广金期货：铁矿石供需现实仍偏弱 螺纹钢上行驱动稍显不足

研报正文

【铁矿石】

核心逻辑：

1、现货方面，近期青岛港现货折标准仓单基差较去年同期高40-50元/吨，部分持货商挺价惜售，期货价格存在一定向上“收基差”的风险。

2、市场强预期背景下，近期供需现实仍偏弱。供应端，近期外矿发运处于2021年以来同期最高位，近四周全球主要港口铁矿石发货量13143.2万吨，环比-0.49%，同比+8.19%，受此影响，预计我国铁矿进口到港量同比偏高将会至少持续至11月中旬。需求端，因近期高炉钢厂利润下滑，盈利企业占比回落至47.6%或导致钢厂生产意愿降低，不利于铁矿需求。

3、长期利空仍存，因临近几内亚西芒杜铁矿、西非姆巴拉姆-纳贝巴铁矿等项目投产，而下游钢铁需求增长前景不明朗，远期国内钢厂新增产能年增速受限于4%指标，全球铁矿市场或在明年1月开始逐渐进入供应过剩阶段，矿价将承压，需警惕市场提前交易利空。

【螺纹钢】

核心逻辑：

1、原料方面近期整体表现坚挺，焦煤价格偏强，且目前已有部分钢厂因亏损而开始减产，钢材供给压力稍有缓解，生产成本对钢价的支撑或短期有所显现，建议部分对做空头寸获利了结。

2、钢材需求仍然偏弱。钢联数据统计的五大钢材表观消费量环比-5.40%，同比-1.22%，仍处于近5年同期低位，其主要受建材方面拖累，施工缓慢拖累建材消费，后续或呈现“旺季不旺，淡季更淡”格局。钢板材需求虽有增长，但不足以对冲建材需求减量。

3、库存方面，中钢协企业粗钢库存处于高位运行，螺卷库存水平较前期明显上升，其中热轧卷板显性库存同比+23.90%，钢材市场潜在抛压增大，不仅导致钢价上行驱动不足，且下行风险仍存，建议卖出虚值看涨期权，期货以偏空操作思路为主。

螺纹钢 铁矿石