正信期货：市场看涨情绪消退 生猪价格继续承压

研报正文

【生猪】

观点：现货再次回落，关注腌腊进度

进入11月，市场看涨情绪消退，受二次育肥转为观望、终端猪肉消费跟进不足等因素影响，猪价出现回落。

供给方面，随着天气逐渐转凉，生猪采食量增加，加快生猪生长速度，同时新生仔猪对应11月生猪出栏供给依旧偏大。

需求方面，当前屠企分割入库减量，二育进场补栏量也出现一定幅度减少，同时终端需求白条跟涨幅度不及毛猪，贸易商拿货意愿不强。南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。

策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中长线逢高沽空1月合约，短线暂观望。

【鸡蛋】

观点：现货整体趋稳，大小码价差走强

近期，全国蛋价整体趋稳。季节性规律显示，冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段。

供给方面：近期大小码价差出现走强，一方面可能是，养殖端加速淘汰高龄蛋鸡，导致大码蛋产能下降；另一方面，新开产蛋鸡增多，近期的开产多半是进口鸡品种，预计11月新开产也不会少。

需求方面：下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采，库存变化不大，普遍以随行就市为主，主动建库及备、补货情绪不高。

策略：基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，中长线建议逢高沽空为主，短线暂观望。

【棉花】

观点：美棉表现偏弱，郑棉延续震荡

国外，美国政府停摆，近期USDA各类美棉报告均未发布。美棉产区降雨匮乏，美棉收割加速，新棉上市对棉价带来压力；9月美国CPI同比上涨3%低于预期，美棉终端消费收缩，美联储如约降息25个基点。近期美元指数止涨，美原油再度回落，而美国谷物表现偏强，多空交织美棉震荡走低。

国内供应端，当前棉花商业库存开始季节性回升，新棉上市压力持续增加，不过机构调研显示今年新疆棉花亩产不及预期，支撑短期籽棉价格偏强；而下游需求表现偏弱，纱厂订单增加有限，不过中美关税降低利于国内棉纺出口，对郑棉存在支撑。

策略：多空交织美棉震荡走低。中美取消部分关税利好棉纺出口，不过国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，短期棉价走弱。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上，暂时观望。

【花生】

观点：新花生整体平稳，期货震荡为主

河南产区上货量有所增加，农户优先出售次货为主，市场以质论价，优质干货农户惜售，价格较为平稳。东北产区新花生质量较优，近日价格微幅上扬后趋稳调整，购销一般。山东部分地区百姓农忙中出货量小，质量差异大，部分从东北调货，购销偏淡。

目前整体购销仍偏谨慎，虽然基层惜售情绪较重；但考虑今年新花生整体供应较大，食品米需求疲软，开收中的油厂卸货压力偏大，压价现象明显，中期花生行情上行依然面临较大压力。

现货花生短期或维持大体平稳，接下来需要关重点注农户后续出货积极性，以及主力油厂入市收购意愿。

策略：期货盘面短期或在7700-7900区间震荡为主，关注价格区间两端表现。

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