宝城期货：市场降息预期持续升温 铜铝价格短期维持强势

研报正文

核心观点

【沪铜】

今日沪铜增仓上行明显，主力期价站上 8.65 万。宏观层面，上周五纽约联储主席威廉姆斯发表了被市场解读为“鸽派”的讲话，昨日美联储理事沃勒的讲话也偏鸽，市场降息预期持续升温，12 月降息概率上升至 80%以上，利好铜价。产业上，内外电解铜库存分化，海外边际累库，国内边际去库。短期铜价增仓上行，预计维持强势。

【沪铝】

今日沪铝早盘增仓上行，随后高位整理，持仓量持续下降。宏观层面，美联储降息预期再度升温，有色普涨。铝相对铜而言，对降息变化的敏感度较低，定价相对向于产业。产业层面，周一电解铝社库小幅去化，给予铝价支撑。技术上，关注 2.15 万关口多空博弈。

【沪镍】

昨夜沪镍高开高走，今日维持强势震荡，持仓量持续下降，主力期价站上 11.6 万关口。宏观层面，美联储降息预期再度升温，有色普涨。产业端，现货升水持续走强，给予期价支撑。随着有色反弹，短期镍的空头了结意愿上升，或带动镍价持续反弹。

1. 产业动态

铜

SMM 报道，近期，因美元走势走强及市场对美联储在 12 月降息概率上升，伦敦金属交易所三个月期铜价格下滑至约 10,780 美元/吨。同时，瑞银也上调了 2026 年铜价预测至每吨 13,000 美元。

铝

SMM 报道，面对特朗普政府对铝进口征收 50%关税的政策，全球最大铝生产商力拓集团宣布对美国市场的铝发货加收附加费。此举可能进一步加剧北美铝市场的动荡。关税政策已导致美国铝库存减少、价格飙升，市场承压。与此同时，电动汽车、太阳能发电及 AI 数据中心等行业蓬勃发展，推动全球铝需求持续超过供应，市场分析认为铝可能正进入一个“超级周期”。力拓表示，加收附加费是由于库存偏低且美国需求持续超过其供应能力。数据显示，美国国内铝产能严重不足，高度依赖进口，其中加拿大是其最大的铝供应来源国。

镍

11 月 25 日，SMM1#电解镍价格 116,200-120,900 元/吨，平均价格 118,550 元/吨，较上一交易日价格上涨 800 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 4,300-4,600 元/吨，平均升水为 4,450 元/吨，较上一交易日上涨 100 元/ 吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 100-500 元/吨。

2. 相关图表

沪铜 沪铝 沪镍