中衍期货：市场没有预期矛盾推动 生猪价格窄幅震荡

研报正文

一、行情回顾

近期生猪均价整体震荡运行，市场没有预期矛盾推动，标肥价差处于较高水平，但目前看继续扩大的动力较弱。养殖利润依然处于亏损区间，整体出栏量有所增加，市场情绪偏弱，但仔猪价格处于持续反弹阶段。

二、产能供给

饲料成本小幅度反弹，自繁自养亏损幅度有所扩大，外购仔猪育肥亏损幅度也有扩大。虽然目前饲料成本依然处于近年来较低水平，但猪价持续低迷导致养殖端持续处于亏损区间，对市场情绪形成较悲观影响。另外随着能繁母猪存栏继续减少，养殖户对明年行情仍有期待，仔猪价格在近期保持持续反弹态势。

根据农业部数据显示，今年以来能繁母猪存栏量整体变化不大，并且处于近年来偏低水平，但受能繁母猪生产性能提高影响，实际仔猪供应并不少。当前能繁母猪存栏量依然处于引导调控目标以上，整体看生猪供应依然偏宽松。

随着养殖端的持续亏损，近期市场情绪不强，目前气温偏高，标肥价差在前期走扩后有一定压力，大肥猪需求不强，养殖户出栏积极性有所提升，出栏均重在近期有略微下降，预计后续整体出栏量表现为增加态势，对市场有一定潜在压力。

三、生猪需求

当前处于需求淡季，屠宰企业开工率有所提高，但毛白猪价差偏弱运行，终端需求较弱，另外屠宰企业白条猪肉鲜销率下降，屠宰端库存在前期提高后保持稳定，整体看终端继续偏弱。如果后续气温下降可能促进大肥猪需求，对猪价有一定提振作用，但需要留意体重偏大和集中出栏带来的市场压力。

四、行情展望

生猪价格窄幅震荡，目前母猪存栏虽降，但仍高于调控目标以上，并且母猪生产性能提高，近期养殖户出栏增加，市场生猪供应整体宽松。需求端受气温偏高影响，肥猪需求乏力，今年春节假期较晚，关注后续降温后大肥猪的需求提振作用。整体看短期生猪价格大概率震荡偏弱，但下跌空间不大，关注后续需求提振带来的反弹行情，中长期依然面临供应宽松格局。

生猪期货2601合约近期偏弱运行，目前看仍有进一步下探可能，保持谨慎偏空思路留意适当止盈和风险控制，后续关注市场情绪转变。

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