新世纪期货：铁矿石内需疲弱难改 玻璃利多出尽震荡下行

研报正文

【焦煤】

受外蒙一亿的进口目标消息影响，叠加供暖季保供会议召开，市场担忧后续供给端有复产，煤焦盘面大幅下挫。尽管焦企第四轮提涨已落地，但焦企利润修复幅度有限，市场对第五轮提涨情绪分歧明显。目前坑口焦煤价格高位运行，焦化厂成本压力大，多数焦化厂仍在亏损边缘，开工意向不高。

焦煤产业端供给担忧加剧，后续环保、安监方面的力度可能会影响其他产区。钢材价格低位，钢厂盈利率快速下滑，高炉检修减产或增多，市场对于焦煤年底供应收缩预期的分歧有所加大，供需有望再度宽松，短期内煤焦调整态势。

【铁矿石】

供应方面，全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少 238.0 万吨。47 港外矿到港量大幅回升569.6万吨至 2939.5 万吨。日均铁水产量环比回落0.6万吨至236.28 万吨，河北地区停产钢厂复产，本期铁水减量不明显。需求核心仍在地产，新开工已回落至2005年水平，内需疲弱难改。港口铁矿石库存小幅回落，仍处于8 个月高位。

铁矿石供需过剩格局难以扭转，钢厂利润再度挤压，减产检修规模或进一步扩大，但目前钢厂的利润以及累库水平还不足以自发性减产，短期负反馈概率不大，铁矿价格高位偏强震荡为主。

【玻璃】

近日现货报价相对偏弱运行，部分厂家开始降价。前期沙河煤改气停线的消息发酵，十一月中旬沙河煤改气逐步落地，反内卷”、沙河“煤改气”事件等扰动，盘面已经在 11 月初呈现利多出尽一路震荡下行。

现实端，房地产竣工持续下行拖累需求前景，玻璃需求整体偏弱，企业库存连续增加。按照目前的供需水平，玻璃日熔量要在年底前降到 15.4 万吨左右的水平才能解决全产业链过剩的矛盾。关注产线冷修情况，关注宏观及减产政策能否给市场带来止跌企稳契机。

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