宝城期货：螺纹钢低位震荡运行态势 铁矿石供应维持高位

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡运行，录得 0.06%日跌幅，移仓换月中，量仓收缩。现阶段，移仓换月叠加仓单偏低，短期利多支撑钢价低位回升，但需求将季节性走弱，而供应有所增加，基本面并无实质性改善，钢价继续承压，上行驱动不强，预计钢价延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.03%日跌幅，移仓换月中，量仓收缩。目前来看，市场情绪回暖，而热卷供需格局有所好转，卷价低位回升，但供应压力未解，且需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.19%日涨幅，量仓收缩。现阶段，受益于套利逻辑切换以及现货部分品种流动性受限提振，矿价走势相对偏强，但其需求在走弱，而供应维持高位，基本面并未好转，上行驱动不强，后续走势延续高位震荡运行，关注钢材表现情况。

一 产业动态

(1)六部门：拓展汽车改装、房车露营、汽车赛事等汽车后市场消费

工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，拓展多元兴趣消费供给。积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品。在严控风险、确保安全的前提下，有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给。拓展汽车改装、房车露营、汽车赛事等汽车后市场消费，促进汽车租赁高质量发展。

(2)合肥优化调整 2025 年家电及数码“焕新”补贴政策 根据《安徽省商务厅等 9 部门印发的等文件的通知》要求，按照中央和省级补贴资金实行总额控制、用完即止的有关要求，经上级部门同意，现对 2025 年合肥市家电及数码“焕新”补贴政策优化调整如下：暂停家电及数码“焕新”政策：自 2025 年 12 月 1 日 0 时起，暂停实施我市 2025 年家电及数码“焕新”补贴政策(自 2025 年 12 月 1 日 0 时起，我市不再参与安徽省消费品以旧换新活动摇号抽签，前期已中签领取资格的消费者可在券面有效期内按照活动规则核销使用，2025 年 12 月 5 日 24 时后停止核销)。

(3)越南对华 H 型钢启动反倾销期中复审调查

2025 年 11 月 21 日，越南工贸部发布第 3411/QD-BCT 号公告称，应越南企业申请，对原产于中国的 H 型钢产品启动反倾销第三次期中复审调查。本案调查期为 2024 年 10 月 1 日～2025 年 9 月 30 日。涉案产品的越南税号为 7216.33.11、 7216.33.19、7216.33.90、7228.70.10 和 7228.70.90。利益相关方应于 2026 年 2 月 23 日前进行应诉登记。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端均迎来回升，建筑钢厂有所复产，螺纹钢周产量环比增 7.96 万吨，供应再度回升并至年内相对高位，加之库存水平偏高，供应压力有所增加，关注后续变化。

与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表需环比增 14.42 万吨，高频每日成交也有所放量，但多为投机需求所致，持续性存疑，而目前主要下游表现依然疲弱，后续需求仍将季节性走弱，继续拖累钢价。

目前来看，移仓换月叠加仓单偏低，短期利多支撑钢价低位回升，但需求将季节性走弱，而供应有所增加，基本面并无实质性改善，钢价继续承压，上行驱动不强，预计钢价延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。

热轧卷板：供需格局有所变化，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比增 2.35 万吨，供应有所回升，继续位于年内高位，且库存水平偏高，压力相对偏大。

不过，热卷需求迎来改善，周度表需环比增 10.83 万吨，再度升至年内高位，但需注意的下游冷轧矛盾未缓解，库存去化有限，而外需平稳运行为主，需求改善空间受限。

总之，市场情绪回暖，而热卷供需格局有所好转，卷价低位回升，但供应压力未解，且需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双微降，而钢厂盈利状况未改善，叠加限产扰动，铁矿石需求延续偏弱运行态势。

与此同时，国内港口到货大幅回升，而海外矿商发运有所回落，但两者仍处年内高位，外矿供应表现积极，而内矿生产趋稳，矿石供应维持高位。目前来看，受益于套利逻辑切换以及现货部分品种流动性受限提振，矿价走势相对偏强，但其需求在走弱，而供应维持高位，基本面并未好转，上行驱动不强，后续走势延续高位震荡运行，关注钢材表现情况。

螺纹钢 热卷 铁矿石