国泰君安期货：盘前Plus+｜今日重点关注：棉花、铜、铂钯 中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%

研报正文

重点关注

棉花：短期丰产压力和高基差支撑的双重作用下预计棉花期货仍偏震荡运行。新棉丰产且正在大量上市，新棉成本基本固化，阶段性的套保压力继续限制棉花期货的动能；不过目前国内棉花需求和现货价格稳定，高基差又对棉花期货构成支撑。所以，现阶段棉花期货预计维持震荡走势，关注基于交割逻辑的棉花期货月间价差的变化。

铜：长期供应紧张，驱动价格保持坚挺。从供应端看，铜精矿长期供应紧张的逻辑依然有可能发酵，2026年铜精矿长单TC将处于较低水平。从消费端看，消费长期回升的预期较强，国内将实施积极的财政政策，有利于扩大内需。同时，市场预期AI数据中心与算力集群前期的投资落地，且储能、远洋风电、新能源汽车等，都将带动铜的消费增量。从供需平衡上看，2026年铜供需将处于缺口状态，反映为精铜高升水。当前，欧洲、美国、韩国、东南亚和中国等报的2026年铜长单升水都可能大幅高于今年。从交易策略上看，铜长期以多头为主，可以逢低进行多配。同时，美国消费增速较高，依然能够吸引全球货源，美国以外其他地区铜库存面临压力，为LME期限正套提供交易机会。

铂钯：广州期货交易所铂钯期货已上市交易，初日交投热烈。跨市场结构方面，买伦敦远期现货卖2606结构仍然存在，可能实际操作通道上受到广州期货交易所交割月限仓的影响，可承接的量有所限制，导致目前无风险套利窗口也仍然存在，料未来仍会维持一段时间，即广铂、广钯会在其平价理论值上的价格通道里游走。期现方面，目前PT2606和上海黄金交易所的现货价格基本持平，无套利空间；但PD2606和场外现货钯金之间仍有窗口。未来短期内，铂钯因其自身工业属性受益于俄乌战争局势缓解，料价格震荡上行。

所长早读

中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%

观点分享：11月27日，国家统计局公布数据显示，10月份受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。前10个月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.9%，为连续三个月保持增长。从三大门类看，前10月，采矿业下降27.8%；制造业增长7.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。装备制造业利润较快增长。1—10月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点；高技术制造业效益增势良好。1—10月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点。传统产业提质升级成效显现。1—10月份，传统产业新质生产力发展成效初步显现，利润明显高于行业平均水平。

盘前品种技术解盘

沪铜 棉花