铜冠金源：贵金属价格短期维持震荡 沪铜高位偏强震荡

研报正文

【贵金属】

周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货跌 0.3%报 4189.6 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 0.41%报 53.825 美元/盎司。美国市场周四因感恩节假期休市，市场交投清淡，同时交易员在权衡美联储降息的可能性。

美联储就美国降息的时机和幅度发出相互矛盾的信号，·哈塞特已成为接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选，他与特朗普总统在主张降息方面立场一致。本周美联储旧金山分行行长戴利和美联储理事克里斯沃勒的鸽派讲话也提振了市场对降息的预期。欧洲央行发布 10 月会议纪要，详解其在该次会议上按兵不动的依据，进一步强化了市场对本轮降息周期终结的预期。欧洲央行管委卡扎克斯最新表示，鉴于欧元区通胀仍可能高于预期，目前讨论再次降息为时尚早。乌克兰外交部长表示，乌克兰与美国的谈判团队预计于近期举行会晤。

目前国际金价运行至 4200 美元一线，银价再度上攻至历史最高点附近，欧美今日仍处于感恩节假期无重要数据发布，预计短期金银价格将维持震荡。铂钯期货在昨天上市首日剧烈波动之后已基本修复余外盘的价差，预计今日波动会比较平稳。

【沪铜】

周四沪铜主力偏强震荡，伦铜逼近前高 11000 美金一线，国内近月 C 结构收窄，周四电解铜现货市场成交向好，下游畏高刚需采购为主，内贸铜升至升水 105 元/吨，昨日 LME 库存维持 15.7 万吨，COMEX 库存进一步升至 41.7 万吨。

宏观方面：以纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事沃勒为首的官员支持 12 月继续降息以应对脆弱的就业市场表现，但多位地方联储官员则主张暂缓降息，直至通胀回落至长期既定目标，需要等待更明确的经济信号再采取行动，而特朗普则可能在年底前提前下一届主席人选，当前热门人选哈赛特表示若上任则将立刻采取行动，整体提振市场宽松预期偏好，最新 CME 观察工具显示 12 月降息概率为 85%，显著高于一周前的 50%。

欧央行管委 kazaks 认为，欧央行谈论降息的时机还为时过早，决策者们对通胀反弹的警惕性丝毫未减，未来任何降息行动都并非板上钉钉，维持当前利率可能是最佳选择。产业方面：SolGold 公司正在加快其位于厄瓜多尔北部的 Cascabel 铜金项目的开发进度，初步工程计划于 2026 年启动，预计 2028 年实现首次生产。

以纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事沃勒为首的官员支持 12 月继续降息以应对脆弱的就业市场，最新 CME 观察工具显示 12 月降息概率高于 80%，而中国 10 月工业企业利润同比增速收窄，万科寻求推迟债务偿还的消息给市场带来压力;基本面来看，海外主要中断矿山复产缓慢，国内社会库存再度下探，终端消费平稳富有韧性，整体预计铜价将维持高位偏强震荡，关注上方 11000-11200 美金的阻力。

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