安粮期货：PVC低位震荡运行为主 乙二醇延续供需宽松格局

研报正文

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 4450 元/吨，环比增长 10 元/吨;乙烯法PVC 主流价格为 4540 元/吨，环比持平;乙电价差为 90 元/吨，环比降低 10 元/吨。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业产能利用率在 78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%;其中电石法在 81.31%环比增加 0.52%，同比增加 3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少 6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。

库存方面，截至 11 月 20 日，PVC 社会库存环比增加 0.41%至 103.26 万吨，同比增加23.47%;其中华东地区在 97.73 万吨，环比增加 0.42%，同比增加24.68%;华南地区在5.53 万吨，环比增加 0.20%，同比增加 5.33%。11 月 27 日期价回升，PVC 基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。

参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。

【乙二醇】

现货信息：华东地区现货价格为 3889 元/吨(-21 元/吨)。基差 16 吨(+2 元/吨)

市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%(-2.09%)，煤质开工率为 57.42%(-5.16%)，产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为 63.3 万吨(+1.5 万吨)，需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。

目前供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限;需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。

参考观点：短期或维持震荡运行。

【聚丙烯】

现货信息：PP 拉丝现货中，华北地区主流价格为 6299 元/吨，环比降低64 元/吨;华东主流价格为 6354 元/吨，环比降低 24 元/吨;华南主流价格为 6543 元/吨，环比降低25 元/吨。

市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在 78.28%，环比下降1.35%;中石化产能利用率 81.24%，环比上升 3.77%。国内聚丙烯产量 80.83 万吨，相较上周的82.22 万吨减少 1.39 万吨，跌幅 1.69%;相较去年同期的 66.89 万吨增加 13.94 万吨，涨幅20.84%。

需求方面，国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP 管材、PP 无纺布、CPP、PP透明、改性 PP 共 8 个下游行业)平均开工上涨 0.29 个百分点至 53.57%。库存方面，截至2025 年 11 月 19 日，中国聚丙烯生产企业库存量在 59.38 万吨，较上期下跌2.62 万吨，环比下跌 4.23%。11 月 27 日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。

参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。

PVC 聚丙烯 乙二醇