五矿期货：白糖多空博弈难度加大鸡蛋现货季节性累库

2025-12-01 13:20 阅读数 11 #期货研报

关联商品鸡蛋白糖

研报正文

【白糖】

【行情资讯】

周五郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5400元/吨，较前一交易日下跌3元/吨，或0.06%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5580-5600 元/吨，报价较上个交易日持平;云南制糖集团新糖报价5490-5500 元/吨，报价较上个交易日持平;加工糖厂主流报价区间 5750-5830 元/吨，报价较上个交易日持平。广西现货-郑糖主力合约基差 180 元/吨。

据沐甜科技报道，截至 11 月 27 日 2025/26 榨季广西已开榨糖厂 21 家，同比减少36 家，日榨甘蔗产能15 万吨，同比减少 31.6 万吨。据咨询机构 StoneX 最新发布的 2025/26 榨季全球食糖供需平衡表预测，全球供应将过剩 370 万吨，为 2017/18 年度以来最大过剩量。据标普全球大宗商品洞察公司预测巴西中南部地区 2025 年 11 月上半月的食糖产量预计同比上升 18.9%，达到108 万吨。

【策略观点】

目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大的起色。叠加目前国内配额外进口利润窗口也是持续打开，大方向还是维持看空。但国内糖价已经处于相对低位，多空博弈的难度加大，趋势性行情出现的概率也变小，策略上建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓。

【鸡蛋】

【行情资讯】

周末国内蛋价稳或小涨居多，黑山大码涨 0.1 元至 2.9 元/斤，馆陶小涨0.02 元至2.71 元/斤，在产存栏维持偏高，小蛋占比缓慢回落，气温不高，轮库方式下库存压力不大，需求端支撑有限，但随着蛋价阶段低位的到来，短暂补库或支撑蛋价小涨。

【策略观点】

持续亏损导致淘鸡情绪较浓，远月表现偏强，近月在维持盘面升水、反映消费备货与产能去化之间反复;这里短期反映现货季节性累库与产能去化之间的共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货的结束，关注上方压力，短多长空思路。