中信建投期货：宏观情绪企稳 铝价高位震荡

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

周五夜盘氧化铝价格再次下跌，2700 支撑短期跌破。当前基本面呈现铝厂库存回升至高位，长单供应充足，进口窗口打开，成本预期下行的特点。这使得氧化铝短期并不具备反弹驱动。而供应端亏损企业也面临是否减产的两难问题，上周氧化铝运行产能 9670 万吨，电解铝运行产能 4443.4 万吨，二者平衡系数为 2.18。

供应过剩的压力并无好转，短期氧化铝仍将弱势运行，价格继续向下探底。考虑到目前矿端并未出现明显过剩，进口矿下行空间有限，空单可部分止盈。

氧化铝 01 合约运行区间 2600-2750 元/吨，空单逢低部分止盈。

【沪铝】

市场对美联储 12 月份降息的预期不断提升，宏观情绪逐步改善。同时有色板块不同金属面临供应问题，看涨氛围强烈，隔夜沪铜大幅上涨，沪铝表现跟涨。基本面看本周海外供应端再次出现减产，但印尼地区投产好于预期，整体影响有限。

国内供应端铝水比例有所回升，铝锭到货表现一般。铝价大幅回调后，中下游采购积极性回升，上周铝锭及铝棒库存保持下降。下游加工企业开工率持稳，预计 12 月终端消费韧性较强，短期基本面给与价格支撑，铝价维持偏强走势。

沪 铝 01 合约运行区间21500-22000 元/吨，区间操作为主。

【铝合金】

周五晚合金震荡修复。宏观面，海外方面，12 月美联储降息预期持续升温，国内方面，11 月 PMI 表现尚可，宏观情绪利多。基本面看，原料端，铝锭库存持续去化，废铝价格跟随原铝回升，持货商挺价意愿明显;供需端，据富宝统计，冶炼利润 28 日录得亏损 22.7 环比录减，周度产量环比略有下滑;下游企业进入年末产量冲刺阶段，需求订单转好，周内社库小幅下滑。价差方面，AD-AL 盘面主力价差回落-800 左右，保太报价 20700，现货升水回落。总体来看，现货一侧支撑尚存，预计合金跟随原铝偏强震荡为主。

操作上，铝合金区间操作，主力合约运行区间 20500-21000 元/吨附近。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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