瑞达期货：美联储降息预期带动下 铂钯期价偏强运行

研报正文

【铂】

截至11月28日，铂2606主力合约跌0.59%报435.55元/克。美联储降息预期带动下，近期外盘铂钯金期货偏强运行，上市首日铂金主力合约录得大幅上涨，导致期货价格大幅偏离现货价格，基差修复需求推动周五盘中期价回落。铂金当前的核心逻辑围绕于实物端结构性紧缺以及投资需求的脉冲式增长。

2025 年全球铂金市场预计将出现约 69.2 万盎司的供给缺口，地上库存被持续消耗，库存覆盖需求的月数降至近几年低位，多年的累积赤字与库存下移已使实物现货市场呈现长期偏紧格局，供应侧又缺乏对价格快速反应的能力，铂金价格中期支撑较为坚实。

短期来看，在贵金属市场整体偏强节奏带动下，铂金价格有望震荡向上。中长期而言，铂金在供需结构性赤字、“铂代钯”持续推进及氢能经济中长期需求预期的支撑下，或维持偏强运行，但前期价格的显著涨幅可能驱使部分多头的获利了结情绪。伦敦铂金现货关注上方阻力位1650美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司。

【钯】

截至11月28日，钯2606主力合约跌2.63%报371.55元/克。美联储降息预期带动下，近期外盘铂钯金期货偏强运行，上市首日铂金主力合约录得大幅上涨，导致期货价格大幅偏离现货价格，基差修复需求推动周五盘中期价回落。

基本面来看，中短期内钯金供应端的边际变化主要受到南非电力供应紧张以及俄罗斯地缘政治局势的影响。需求端，在汽油净化催化剂领域中“铂代钯”持续推进的过程中，钯金需求较为面临明显的下行压力，钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但贵金属整体偏暖的交易情绪或对钯金期价形成支撑。伦敦铂金现货关注上方阻力位1500美元/盎司，下方支撑位1350美元/盎司。