广发期货：粕类：关注USDA供需报告 国内宽松格局延续

研报正文

【现货市场】

豆粕：12月8日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，其中天津市场3070元/吨， 持稳，山东市场3010元/吨，跌10元/吨，江苏市场3020元/吨，持稳，广东市场3010元/吨，涨10元/吨。

成交方面，全国主要油厂豆粕成交27.85万吨，较前一交易日增10.73万吨，其中现货成交4.90万吨，较前一交易日增0.78万吨，远月基差成交22.95万吨，较前一交易日增9.95万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为56.17%，较前一日下降0.68%。

菜粕：12月8日全国主要油厂菜粕成交0吨。全国菜粕市场价格稳定，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为0%。全部工厂停机中。

【基本面消息】

美国农业部(USDA)：在下一市场年度，美国农民预计将减少种植玉米和小麦作物，与此同时扩大大豆种植面积。美国农业部预计，农民将在2026/27年度大豆种植面积将从8,110万英亩扩大至8,500万英亩。

美国农业部单日出口销售报告：周五(12月5日)，私人出口商报告对中国销售462,000吨美国大豆，在2025/26年度交货。自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到271.6万吨。中美领导人10月30日在韩国会晤，并达成缓解贸易冲突的协议。

巴西外贸秘书处(SECEX)：11月份巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。11月1至30日，巴西大豆出口量为419.7万吨，去年11月份为255.3万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)：阿根廷大豆播种进展依然落后。截至12月3日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到44.7%，高于一周前的36%，但是同比落后9%，比五年均值落后1.1%。在两大核心产区，首季大豆播种已进入最后阶段。但是布宜诺斯艾利斯中部地区土壤湿度过大、缺乏作业条件，导致播种机械难以进入田间，阻碍了播种进度。

欧盟委员会：2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至11月30日，2024/25年度(始于7月1日)欧盟27国的大豆进口量约为497万吨，较2024/25年度同期减少14%，一周前减少14%。豆粕进口量约为746万吨，同比减少10%，一周前减少10%。

中国海关：2025年11月进口大豆进口总量为810.70万吨，为本年度最低。11月进口大豆进口量较上年同期的715.41万吨增加了95.29万吨，增加13.32%。较上月同期的948.20万吨减少137.50万吨。数据统计显示，2025年1-11月进口大豆累计进口总量为10377.90万吨，较上年同期累计进口总量的9709.04万吨，增加668.86万吨，增加了6.89%;2025/26年度(10-11月)累计进口总量为1758.90万吨，较上年度同期累计进口总量的1524.11万吨，增加234.79万吨，增加了15.40%。

【行情展望】

美豆回调，中国政策性采购充满变数，目前1200万吨的采购尚有800万吨需要完成，商业采购难以推进的前提下，为行情蒙上一些阴影。关注9日USDA供需报告，另外市场预计明年美国农民将增加大豆种植面积，市场情绪不佳。

国内豆粕宽松格局延续，拍卖落地，单边承压。目前1、2月供应基本得到保证，不确定性在于美豆采购是否能满足3月国内大豆到港，但若拍卖持续进行，则国内缺口或将弥补。继续关注国内采购美豆及巴西豆动向，盘面维持偏弱看法，基差走势偏强。

豆粕 菜籽粕