中衍期货：生猪需求旺季仍有支撑 价格短期或震荡运行

研报正文

一、行情回顾

近期全国生猪均价涨后整体维持震荡，1月7日全国猪价明显回调，近期肥标价差不断回落，腌腊需求对市场支撑力度已经弱化，生猪出栏量整体持续偏少，终端需求变化不大，毛白价差随着猪价回落有所扩大。目前阶段市场反弹空间有限，主要在于终端需求相对有限，同时养殖端出栏也有减少，本轮猪价反弹基本结束。

二、产能供给

近期生猪养殖饲料成本整体稳定偏弱，随着日内生猪均价回落，养殖利润有所下滑，目前整体养殖利润尚可，但周度出栏均重明显下降，整体看目前阶段猪价反弹主要在于供应暂时性减少，同时养殖端对后市预期仍有分歧，预计整体利润大概率有所下滑。

从官方统计全国能繁母猪存栏量看，当前生猪供应相对偏少，但从市场节奏看，当前生猪供应仍面临较大压力，规模场供应力度呈现继续加强的态势，短期看，养殖端出栏减少支撑了本轮猪价反弹，需要留意后续供应压力释放对市场的影响。

从供应结构角度看，供应能力在头部供应端的扩张进度有所放缓，同时供应能力有向下转移的迹象，养殖端竞争依然比较激烈。全国周度出栏体重的下降，反映暂时性供应的减少，但供应端对后市猪价走势的预期也存在分歧，后续供应压力依然存在。

三、生猪需求

从时间节点角度看，当前依然处于终端需求旺季，下游需求对市场有一定支撑，但实际需求提升可能有限，屠宰企业冻肉库容率环比降低，白条猪肉鲜销率整体稳定，后续需求主要在于春节备货消费，仍然对市场有所支撑，但预计整体提升力度有限。

四、行情展望

生猪近期整体处于反弹阶段，需求旺季对市场有一定支撑，但整体需求力度相对有限，供应端对后市预期存在一定分歧，当前供应压力仍然存在，后续供应端仍有释放空间，预计整体供强需弱的格局将继续维持，猪价反弹基本结束，后续猪价大概率还有走弱空间，生猪期货保持偏空思路为主。

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