冠通期货：基本面矛盾仍在积累 铁矿石期价延续下行态势

研报正文

【策略分析】

今日黑色系延续下行态势，炉料端跌幅更大，铁矿石收盘价格继续下移。目前材端基本面矛盾仍在积累，高炉年检增多，铁水季节性下滑，但钢厂盈利率尚可，预计下滑斜率较小，港口铁矿库存小幅去化，铁矿短期基本面虽边际转弱，但仍维持一定韧性;此外，临近春节，钢厂对于铁矿仍有一定补库需求，叠加人民币贬值压力较大，铁矿石下方仍有支撑，预计短期铁矿石区间内弱势震荡。操作上，区间操作，多矿空焦炭头寸逐渐减仓止盈，关注钢厂补库力度。2505 下方支撑关注 720-730。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2505 合约低开后偏弱运行，最终收盘于 750 元/吨，- 10.5 元/吨，涨跌幅-1.38%。成交量 31.2 万手，持仓 40.68 万手，+2162 手，今日铁矿石 2505 合约前二十名多头持仓为 251813 手，+6612 手，前二十名空头持仓为 247801 手，+4061 手，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，12 月 30 日-01 月 05 日全球铁矿石发运 3112.1 万吨，环比下降 367.3 万吨。其中，澳洲发运量 1946.2 万吨，环比减少 243.5 万吨，其中澳洲发往中国的量 1466.2 万吨，环比减少 332.8 万吨。巴西发运量 677.8 万吨，环比减少 70.7 万吨。

中国 47 港铁矿石到港总量 2919.1 万吨，环比增加 320.8 万吨;中国 45 港铁矿石到港总量 2834.3 万吨，环比增加 328.9 万吨;北方六港铁矿石到港总量为 1378.4 万吨，环比增加 229.2 万吨。内矿方面，截止 1 月 2 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 38.33 万吨和 60.75%，环比-0.06 万吨/天和-0.1 个百分点。

基本面上，本期外矿发运有所回落，减量主要来自澳洲;到港有所回升，目前处在偏高水平。当下铁矿石价格基本上处在非主流矿山成本线上方，对于非主流矿山发运挤出作用有限，供应端压力难有实质性缓解。

需求端，本期日均铁水延续下滑态势，近期主因高炉年检，预计短期铁水继续回落，但钢厂盈利率尚可，大幅减产动力不强，下滑幅度预计较小;当下处于钢厂对原料节前补库阶段，补库需求仍有支撑。库存端，库存向下游钢厂转移，港口库存高位小幅波动，中长期角度高库存仍限制矿价上方空间。

铁矿石