五矿期货：沪锡基本面无显著矛盾 沪镍供应过剩格局不改

研报正文

【沪锡】

 2025 年 01 月 10 日，沪锡主力合约报收 252070 元/吨，涨幅 0.19%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少 18 吨，现为 4784 吨。LME 库存下降 0 吨，现为 4705 吨。长江有色锡 1#的平均价为 252560 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 238500 元/吨。

乘联会数据显示乘联会数据显示， 12 月 1-31 日，乘用车市场零售 262.2 万辆，同比去年 12 月同期增长 11%，较上月同期增长 9%，今年以来累计零售 2,288 万辆，同比增长 5%。乘用车新能源市场零售 137.9 万辆，同比去年 12 月同期增长 46%，较上月同期增长 10%，今年以来累计零售 1,097.5 万辆，同比增长 42%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025 年 1 月空冰洗排产合计总量共计 3222 万台，较 2024 年 1 月的生产实绩下跌 4.3%。

分产品来看，1 月份家用空调排产 1714 万台，同比下滑 1.5%;冰箱排产 768 万台，同比下滑 6.5%;洗衣机排产 740 万台，同比下滑 8%。英伟达发布新一代 GPU，促进半导体相关消费预期走强，锡矿供应整体偏紧，短期下游需求进入淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大，后续预计锡价将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：247000-255000 元/吨。LME-3M 参考运行区间：29000-30500 美元/吨。

 【沪镍】

 2025 年 1 月 9 日，沪镍主力合约收盘价 125250 元/吨，较前日下跌 0.21%，LME 主力合约收盘价 15510 美元/吨，较前日上涨 0.36%。

 宏观方面，特朗普预计上台后对贸易伙伴征收关税，同时美联储表态偏鹰，美元指数继续小幅走强。市场方面，日内镍价继续上涨，下游企业观望情绪仍强，精炼镍现货成交整体偏冷。金川出厂价对沪镍升水下跌，俄镍有新进口到货影响下，各品牌精炼镍现货升贴水多有下调。

 综合而言，精炼镍供应过剩格局不改，下游对镍价预期较低，同时美元走强对镍价进一步施压，镍价上行承压。预计今日沪镍价格弱势震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考 123000-127000 元 /吨。

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