铜冠金源：等待美国非农数据指引 铝锌或价格震荡运行

研报正文

【沪铝】

 周四沪铝主力收 19945 元/吨，涨 1.06%。伦铝涨 1.59%，收 2548 美元/吨。现货 SMM 均价 19670 元/吨，涨 30 元/吨，贴水 30 元/吨。南储现货均价 19710 元/吨，跌 10 元/吨，升水 10 元/吨。

据 SMM，1 月 9 日国内主流消费地电解铝锭库存 33.3 万吨，较本周一减少 3.6 万吨，较本周四减少 2.8 万吨;国内主流消费地铝棒库存 13.70 万吨，较周一增加 0.29 万。

宏观面：联合国发布《2025 年世界经济形势与展望》报告预测，2025 年全球经济增长率将维持在 2.8%，与 2024 年持平。欧元区 2024 年 11 月零售销售环比升 0.1%，预期升 0.4%;同比升 1.2%。中国 12 月份，全国 CPI 环比持平，同比上涨 0.1%，核心 CPI 同比上涨 0.4%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。当月 PPI 环比下降 0.1%，同比下降 2.3%，同比降幅比上月收窄 0.2 个百分点。

 昨日铝锭社会库存意外大幅去库，铝价一度受振上涨，不过今年春节早，下游放假时间较往年提前，去库不可持续强，去库的利好上行动力较难维持。宏观面昨日美联储官员讲话偏鹰，加上近期美国经济数据表明，美国劳动力市场稳固，后续美联储降积极性受抑。关注今晚非农数据进一步指引，美指高位仍将压制铝价。

 【沪锌】

 周四沪锌主力 ZN2502 合约期价日内减仓上行，夜间横盘，伦锌企稳震荡。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 24725~24925 元/吨，对 2502 合约升水 850-870 元/吨。锌锭长单到货，市场出货贸易商增多，但部分企业看跌对现货接货情绪不高，市场出货不畅，贸易商下调升水，成交一般。SMM：截止至本周四，社会库存为 5.8 万吨，较周一减少 0.37 万吨。

 整体来看，美联储官员支持今年更慢降息且月底可能按兵不动，美元指数升穿 109 关口，宏观层面的压力依然存在。不过近日锌价跌幅较大，下游逢低补库，周度再去库 0.37 万吨至 5.8 万吨，处于近年低位，低库存下空头减仓带动锌价反弹。短期锌价企稳震荡，关注今晚美国非农数据指引。

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