光大期货：棉花缺乏趋势性驱动 白糖供应预期较为充裕

研报正文

一、研究观点

【棉花】

周四，ICE 美棉上涨 0.45%，报收 68.54 美分/磅，CF505 上涨 0.3%，报收 13470 元 /吨，新疆地区棉花到厂价为 14409 元/吨，较前一日上涨 23 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14652 元/吨，较前一日上涨 4 元/吨。

国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面边际变化有限的情况下，市场关注重心更多在于宏观层面。2025 年美联储降息预期偏弱，美元指数高位震荡，重新上行突破 109，美元强势表现下，美棉价格承压运行，短期难有趋势性反弹。

国内市场方面，郑棉期价低位震荡为主，目前缺乏趋势性驱动，供应端仍处于阶段性高位，需求端支撑偏弱，节前现状难改，上行支撑偏弱，但新增利空因素同样有限，下破前期低位难度同样较大，预计短期郑棉期价区间震荡为主，关注市场情绪变化。

【白糖】

受制于全球供应充足，昨日原糖期价继续下行，主力合约收于 19.13 美分/磅。 2024/25 榨季截至 1 月 7 日，泰国累计甘蔗入榨量为 2274.33 万吨，较去年同期的 2036.26 万吨增加 238.07 万吨，增幅 11.69%;甘蔗含糖分 11.62%，较去年同期的 11.27%增加 0.35%;产糖率为 9.262%，较去年同期的 8.785%增加 0.477%;产糖量为 209.82 万吨，较去年同期的 178.9 万吨增加 30.92 万吨，增幅 17.28%。广西制糖集团报价 5980~6100 元/吨，下调 20 元/吨;云南制糖集团新糖报价 5940~5980 元 /吨，下调 10 元/吨;加工糖厂主流报价区间 6290~6630 元/吨，下调 20~30 元/吨。

原糖方面泰国生产进度较快，供应预期较为充裕，抑制当前原糖价格表现。国内方面，生产稳步进行，消费方面春节备货进入尾声，成交将趋缓。盘面短期缺乏提振跟随原糖走弱，继续以偏弱思路看待，关注 5800 元/吨附近的支撑力度。

二、日度数据监测

 三、市场信息

1、1 月 9 日棉花期货仓单数量 4540 张，较上一交易日增加 198 张，有效预报 2293 张。

2、1 月 9 日国内各地区棉花到厂价：新疆 14409 元/吨，河南 14730 元/吨，山东 14705 元/吨，浙江 14785 元/吨。

3、1 月 9 日纱线综合负荷为 53.4，较前一日持平;纱线综合库存为 24.7，较前一日下跌 0.3;短纤布综合负荷为 50.2，较前一日下跌 0.3;短纤布综合库存为 30，较前一日持平。

4、1 月 9 日白糖现货价格：南宁地区 6000 元/吨，较前一日下降 20 元/吨;柳州地区 6020 元/ 吨，较前一日下降 20 元/吨。

5、1 月 9 日白糖期货仓单数量 15163 张，较前一交易日增加 800 张，有效预报 6660 张。

四、图表分析

棉花 白糖