华融融达期货：钢厂减产稀释看空情绪 不锈钢维持刚需采购节奏

研报正文

【市场动态】

1、中国2024年12月CPI同比上涨0.1%;12月PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%。

2、2024年12月，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计1438.73万平方米，环比增长36.6，同比增长27.2%。

3、全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.46万吨，周环比上升1.08%。其中冷轧不锈钢库存总量56.14万吨，周环比上升1.57%，热轧不锈钢库存总量34.32万吨，周环比上升0.28%。

4、1月9日，SS2503单日成交量23.4万手(+38989手)，持仓量18.1万手(+16774手);上期所注册仓单量103670吨(+912吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交在940元/镍，内蒙高铬报7300，试算304冷轧生产成本在13000元/吨左右，现货成本小幅倒挂。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，下游维持刚需采购节奏，1月300系钢厂或有减产计划，当前社库仍在相对高位，供需持续偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，且年后需求预计偏弱，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)原料价格承压，不锈钢成本预期下移。多头—(1)否极泰来，不锈钢产业链利润待改善;(2)1月300系钢厂或减产。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘涨0.88%，最高13250，最低13005，波幅245。MACD红柱伸长快慢线向上发散，KDJ指标有收敛趋势，技术指标偏强。

【总结】

1、观点：原料承压不锈钢成本支撑趋弱，下游维持刚需采购节奏，1月钢厂减产或能稀释市场看空情绪，03合约投机交易建议关注资金流向顺势参与。

2、核心逻辑：

1)不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态;

2)镍铁价格承压，不锈钢成本支撑趋弱;

3)1月减产。

不锈钢