兴业期货：沪金存资金获利了解行为 沪镍需求延续疲软态势

研报正文

【沪金】

行情走势，金价出现明显回调。海外市场看，昨日纽约金明显回落，单日下跌1.24%;国内市场看，沪金夜盘跟随下跌，盘面下探0.90%。美国就业市场保持稳健，中东局势出现缓和迹象。

宏观经济，上周全球数据略超市场预期，本周建议关注全球主要经济体CPI及PPI数据。具体来看：周二、周三公布美国通胀数据，周四、周五公布欧洲各国CPI数据以及美国地产营建开工数据。

地缘政治，卡塔尔提交停火协议，市场避险情绪降温。美国官员称，以色列和哈马斯之间达成停火的斡旋取得了突破。自今天黎明以来，以色列对加沙北部发动空袭已造成33名巴勒斯坦人死亡。

综上所述，美债收益率持续升高，巴以和谈出现转机，市场资金避险有衰减。美国贸易政策仍不明确，市场仍有担忧情绪;金价短期出现明显回调，存在资金获利了解行为，中期维持宽幅震荡。

【沪铜】

昨日铜价继续维持在75000上方运行，夜盘横盘震荡。海外宏观方面，美元指数昨日盘中一度触及110关口，但随后回落，美国关税政策加剧市场不确定性。国内方面，最新进出口数据表现较为乐观，但抢出口效益有所体现，不确定性有所抬升，扩内需政策持续加码仍有必要性。供给方面，矿端产量数据仍喜忧参半，供给紧张格局暂未发生转变，冶炼端利润持续表现不佳，开工意愿相对有限。

下游需求方面，12月进出口数据表现较为乐观，市场预期好转。但当前仍处消费淡季，终端需求预期仍较为谨慎。但国内稳增长政策发力预期仍较强，“两新”政策扩围加码持续发力，关注潜在利多。综合而言，强美元格局短期内仍难以打破，金融属性对铜价难以形成利多，但新增利空有限。而需求方面，现实表现仍相对谨慎，但预期有所好转，叠加稳增长加码趋势明确，供给端约束难以转变，中期向上趋势更为明确。

【沪镍】

上一交易日SMM1#电解镍平均价128800元/吨，相较前值上涨1775元/吨。期货方面，昨天镍价持续走高，夜盘涨势延续，收于128130元/吨。

宏观方面，国内宏观政策继续托底经济，关注1月中下旬地方两会释放的信息;海外方面，美国再通胀预期有所升温，或将提振有色品种的商品属性。

供应方面，矿端印尼RKAB审批扰动频出，市场担忧情绪持续发酵，但印尼镍矿供应现实层面尚未收紧，矿端价格偏弱持稳，关注印尼政策实际情况。镍铁端，印尼供应相对充裕，并持续回流国内，11月印尼镍锍出口量环比增加137.57%。中间品项目成本优势显著，24年产能产量大幅扩张，MHP、冰镍产量分别同比增加87.79%、29.14%，后续仍有印尼寒锐等新增项目，25年中间品仍有产能扩张预期。纯镍端，近期海内外库存增速放缓，但仍处于高位震荡阶段，价格上方持续承压。

需求方面，节前部分不锈钢厂进入检修期，采购意愿不足;新能源方面，12月三元电池装车量占比进一步走弱至19%，叠加淡季影响，对镍需求难有提振。

综上所述，矿端扰动发酵与宏观因素共振，带动镍价近期持续走高，但当前矿端未见实际收紧、需求延续疲软态势，基本面弱现实对镍价的进一步上涨仍有制约。

沪铜 沪镍 沪金