新世纪期货：原木基本面交易或已充分兑现 塑料担忧制裁情绪影响减弱

研报正文

【纸浆】

上一工作日现货市场价格继续上涨，针叶浆部分现货市场价格上涨 10-50 元/吨，阔叶浆部分现货市场价格上涨20-50 元/吨。针叶浆外盘稳定在 795 美元/吨，成本强势支撑浆价。

下游纸品价格偏弱运行，纸厂毛利率整体欠佳，对采浆积极性低，利空浆价。短期来看，临近春节市场交投逐渐清淡，现货市场价格上涨，预计浆价震荡盘整为主。

【原木】

当前原木港口日均出货量处于历年较低水平，整体呈现下降趋势，叠加地产景气度持续低迷，原木需求偏弱。港口到货边际减少，但出货速度较慢，预计港口库存维持高库存状态。

原木现货市场价格偏稳运行，辐射松 4 米中 A 价格山东市场稳定在 800 元/立方米，江苏市场稳定在810元/立方米，CFR 报价稳定在 120-122 美元/立方米的水平，人民币贬值，国内贸易商利润倒挂。

整体来看，原木现货市场价格偏稳运行，进口成本支撑原木价格，短期内基本面呈现供增需弱格局。基本面交易或已充分兑现，近期期现检尺差异反复交易，推升原木价格。长期来看，政策托底，市场预期 25 年房地产止跌企稳，原木需求转好预期支撑原木价格。

【塑料】

1 月 14 日华北现货价格 8500-8630，价格走弱。基差600-750之间，基差持稳，刚需成交。卓创 PE 检修 10.08(+1.76)。石化库存58(-2), 线性 CFR 中国 960(0)，美金市场持稳。

成本端：原油价格小跌，乙烯单体价格持稳，煤炭价格持稳。逻辑：担忧制裁情绪影响减弱，原油小幅回落。供应端维持高位，目前到港小幅增加，宝丰新装置开车，裕龙装置产线性，市场已经出产品，供应端短期供应增加，下游整体开工小幅走弱，农膜开工下降明显，现货持续下调，标品排产偏高，供需展望悲观。原油价格小幅走弱，期货绝对价格偏低，05 合约震荡运行。

【PVC】

1 月 14 日华东现货价格 4900-5050，价格小涨。主流基差-310--200之间，基差持稳，成交尚可。周度(01.14)上游库存环比去库，库存天数环比减少 0.20 天，绝对量环比减少 9.17%，华东在库库存环比维持，PVC整体库存进一步去化，去库幅度放缓。

周度(01.09)PVC 整体开工负荷率79.01%，环比提升 0.62%，其中电石法 PVC 开工负荷率80.05%，环比提升 0.42%，乙烯法 PVC 开工负荷率 76.25%，环比提升1.15%。周度损失量 3.840 万吨，环比减少 0.150 万吨。下周暂无计划检修企业，预计下周检修损失量继续下降。

周度(01.10)社会库存环比去库，样本库存41.43万吨，环比减少 1.66 万吨，其中华东库存38.23 万吨，环比减少1.51万吨，华南库存 3.50 万吨，环比减少 0.15 万吨。周度(01.03)下游样本企业开工负荷环比提升 0.40%，同比提升 5.27%，其中软制品开工环比提升0.83%，同比减少 1.08%，硬制品开工环比提升0.73%，同比提升0.47%。原料库存天数环比减少 0.12 天，同比增加368 天。成品库存天数环比减少 0.03 天，同比增加 3.50 天。订单天数环比减少0.17 天，同比减少1.02天。

逻辑：成本端电石价格持稳。开工维持高位，下游地产仍偏弱，下游开工小幅上升，订单偏弱，库存去化，出口低价放量，上游整体预售量增加，市场成交偏好，基本面进一步改善。台塑下调美金价格，对PVC有压制，今日预计 PVC 震荡运行 。

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