冠通期货：资金逐渐落袋离场 螺纹钢短期或区间震荡为主

研报正文

【策略分析】

 今日黑色系延续反弹，成材收盘价格重心继续上移。淡季成材基本面走弱符合市场预期，当下产业层面压力虽边际加大，但是考虑到库存水平偏低，估值回落至电炉谷电成本线附近，盘面继续下行驱动一般;后续海内外宏观扰动或再度加大， 1 月下旬特朗普上任，其政策措施以及国内应对措施影响宏观预期;

此外，临近春节，资金亦逐渐落袋离场，因此我们预计春节前黑色系区间震荡为主，上下驱动均有限。RB2505 合约关注 3180-3330 元/吨，HC2505 合约关注 3280-3400 元/ 吨区间。

 【期现行情】

 期货方面：螺纹钢主力 RB2505 开盘 3249 元/吨，收盘于 3283 元/吨，+48 元/吨，涨跌幅+1.48%;热卷主力开盘 3357 元/吨，收盘于 3409 元/吨，+65 元/吨，涨跌幅+1.94%。

 现货方面：今日国内钢材价格稳中小幅上涨，上海地区螺纹钢现货价格为 3350 元/吨(+20 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3380 元/吨(+10 元/吨)。近期现货市场交投氛围一般。

 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 67 元/吨(-14 元/吨);热卷基差为 1 元/吨(-12 元/吨);目前基差处于历年同期中等偏低水平。

 【基本面跟踪】

 产业方面：根据 Mysteel 数据，1 月 4 日-1 月 10 日当周，螺纹钢产量 199.41 万吨，环比-6.6 万吨，同比-17.74%;表需 190.25 万吨，环比-7.21 万吨，同比13.07%;社库 292.31 万吨，环比+5.27 万吨;厂库 125.54 万吨，+4.09 万吨;总库存 417.89 万吨，环比+9.36 万吨。热卷产量 303.89 万吨，环比+1.15 万吨，同比+0.04%;表需 301.1 万吨，环比-1.6 万吨，同比-0.16%;厂库 77.15 万吨，环比-4.69 万吨;社库 232.75 万吨，环比+7.49 万吨;总库存为 309.9 万吨，环比+2.8 万吨。

 本期五大材供需双降，需求下降速度快于供应下降速度，五大材累库态势延续。其中，螺纹供应低位继续下降，减量主要来自长流程、短流程产量小幅波动，近期高炉检修力度加大，淡季阶段螺纹产量低位运行为主。需求春节前季节性回落，本期螺纹连续第二周累库，库存绝对水平偏低。

 热卷产增需降，幅度均较小。高炉季节性检修，短期产量回升幅度有限，板材需求淡季特征不强、小幅波动为主。供需缺口较小，短期库存小幅波动为主，绝对水平处在近几年同期相对偏高水平，仍有一定库存压力。

螺纹钢 热卷