信达期货：工业硅库存仍有较大压力 多晶硅产量大幅走弱

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 美国当地时间 1 月 14 日，美国国土安全部宣布再将 37 家中国企业列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”。据公告，此处新增的名单将于美国当地时间 2025 年 1 月 15 日正式生效。根据美国财政部公告，目前 UFLPA 制裁清单内总实体数量达到 144 家，这是该清单发布以来单次增加实体最多的一次。

 工业硅： 现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 10600-10700 元/吨，较上一交易日持稳。供给方面：12 月份工业硅产量大幅走弱至 33 万吨，，较 11 月减产 7 万吨，其中四川云南产量已经降至全年低位，四川产量不足 1w 吨， 12 月减量主要由西北地区贡献，后续西北地区仍在规划减产，全国供应预计将持续下滑，后续关注点在新疆地区减产规划。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价起到一定支撑作用。

需求方面，多晶硅 12 月份产量如预期达到 9.3 万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，近日多晶硅龙头带头减产，对已经上市的多晶硅是强有力的上涨驱动，而对于工业硅而言却是沉重打击，对工业硅需求有大幅走弱预期;

有机硅 DMC 价格维持稳定，前期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，近期开工率持稳，对工业硅需求持稳;合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增长 0.1 万吨，目前社会库存报 53.9 万吨。

 多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅 12 月份产量再度走弱至 9.3 万吨，能够对价格起到一定支撑。

从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至 20GW 左右，对硅片价格起到一定支撑。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化;从成本端来看，多晶硅成本在 4 万/吨左右，如遇到不可抗力，对于期货价格能够起到一定的下线指引。

 交易逻辑：工业硅产量呈下滑趋势且减量较多，下游多晶硅产量有企稳迹象，对工业硅消费走弱;有机硅对工业硅消费持稳;硅铝合金对工业硅消费持稳，库存高企压制工业硅价格。多晶硅产量大幅走弱，下游需求持稳，库存小幅去化，且目前价格接近成本支撑，多晶硅易涨难跌。

 操作建议：工业硅：小仓位看反弹;多晶硅：逢低做多(区间 40000-44000)

 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动

工业硅 多晶硅