兴业期货：PTA供需预期偏弱 原油低库存支撑价格

研报正文

【PTA】

PTA供应方面，开工率维持在79.9%，装置方面，中泰石化重启中，英力士、嘉兴石化重启，汉邦220万吨装置停车，逸盛三套装置计划检修。社会库存环比累库10万吨至295万吨。

乙二醇供应方面，负荷为70.6%，较前一周下降2.4%，其中煤化工负荷69.7%，乙烯制负荷71.1%。华东主港地区MEG港口库存约为57.7万吨，较上期增加5.1万吨，显示供应端压力有所增加。

需求方面，下游聚酯负荷86.3%，环比下降1.8%，终端加弹和织机负荷分别下降8%至74%和61%。

总体而言，下游聚酯及终端负荷逐步下降，1-2月PTA供需预期偏弱，低加工费下跟随成本端波动为主。

【甲醇】

本周甲醇生产企业开工率提升至91%，产量达到192万吨，再创历史新高。下周两套气头装置重启，产量预计达到194万吨。临近春节，下游陆续停工，本周开工率普遍下降，仅冰醋酸因前期检修装置重启，开工率上升10%。

随着到港量回升和供应持续增长，甲醇供需由平衡转为宽松，期货也将转而下跌。另外考虑到当前甲醇制烯烃亏损严重，2月如果更多外采装置降低负荷，那么甲醇需求将显著减少，而春季检修最快也要等到3月才会出现，2月份很可能出现类似去年5月份的下跌行情。

【原油】

宏观方面，美国劳工统计局公布数据显示，美国2024年12月CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月反弹，是2024年7月以来的最高水平，但符合市场预期，前值为2.7%。CPI数据有助于缓和市场对通胀的担忧，市场对短期暂停降息的预期没有变化，仍然预期1月暂停降息，维持利率不变的概率高达97.3%。

供应方面，美国当周原油产量有小幅回落，环比减少8.2万桶/日，至1348.1万桶/日;贝克休斯石油钻井数环比减少2台。中长期来看，美国原油产量增速预计逐步放缓。

需求方面，欧美寒潮对能源市场影响仍在，需求表现处于历史中高位水平。

库存方面，EIA数据显示截至1月10日当周美国商业库存去库196.2万桶，库存总量仍处于历史低位。

总体而言，欧美寒潮对能源市场影响仍在，且较低库存对油价存在支撑，在供应端扰动加剧的情况下，建议原油前多继续持有。

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