五矿期货：沪铝库存去化维持 沪铅供需双弱格局维持

研报正文

【沪铝】

 2025 年 01 月 17 日，沪铝主力合约报收 20265 元/吨(截止昨日下午三点)，涨幅 1.02%。SMM 现货 A00 铝报均价 20260 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单 69790 吨，较前一日下降 224 吨。LME 铝库存 611875 吨，减少 2500 吨。2025 年 1 月 16 日：铝锭去库 0.6 万吨至 43.6 万吨，铝棒累库 1 万吨至 16.85 万吨。1 月 1-12 日，乘用车市场零售 53.3 万辆，同比去年 1 月同期下降 21%，较上月同期下降 36%，今年以来累计零售 53.3 万辆，同比下降 21%。

新能源乘用车市场零售 20.6 万辆，同比去年 1 月同期增长 8%，较上月同期下降 50%，今年以来累计零售 20.6 万辆，同比增长 8%。海关总署数据显示，中国 12 月未锻轧铝及铝材出口 50.6 万吨，11 月为 66.9 万吨。11 月抢出口带动 12 月出口数据下降。LME 升贴水持续走高，铝锭库存去化维持，春节临近下游需求走弱，短期内预计铝价仍将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：20000-20600 元/吨;LME-3M 参考运行区间： 2580-2680 美元/吨。

 【沪铅】

 周四沪铅指数收涨 0.65%至 16650 元/吨，单边交易总持仓 7.49 万手。截至周四下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 2 至 1948.5 美元/吨，总持仓 14.84 万手。内盘原生基差-5 元/吨，连续合约-连一合约价差-5 元/吨。

外盘 cash-3S 合约基差-30.15 美元/吨，3-15 价差-84.71 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.165，铅锭进口盈亏为-755 元/吨。SMM1#铅锭均价 16575 元/吨，再生精铅均价 16600 元/吨，精废价差-25 元/吨，废电动车电池均价 9875 元/吨。上期所铅锭期货库存录得 3.61 万吨， LME 铅锭库存录得 23.7 万吨。

据钢联数据，国内社会库存录减至 4.39 万吨。总体来看：铅锭库存累库结束，下游维持刚需补库，供需双弱格局维持。高频数据来看，冶炼企业开工率与成品库存边际弱化，后续关注下游蓄企放假排产情况，若补库节奏加快沪铅有望小幅反弹。近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动铅价短线反弹。

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