宝城期货：螺纹钢上行驱动谨慎乐观 铁矿石利多因素主导价格强势

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价冲高回落，录得 0.24%日涨幅，量增仓缩。现阶段，低供应格局下螺纹库存增幅低于往年，产业矛盾有限，且假期临近钢市主导逻辑转为市场情绪，支撑钢价延续高位运行，但自身供需格局并无实质性改善，上行驱动谨慎乐观，谨防交易逻辑再度切换至现实端，关注钢厂生产情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.29%日涨幅，量增仓缩。目前来看，热卷需求韧性尚可，但供应大幅回升，供需格局并未好转，相对利好则是近期市场情绪回暖，热卷价格低位回升，节前情绪主导下钢价延续偏强运行，但无基本面配合局面下钢价上行高度不宜过分乐观，重点关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价高位震荡，录得 0.13%日涨幅，量缩仓增。现阶段，市场情绪回暖，叠加节前补库与人民币贬值支撑，利多因素主导下矿价近期强势上行，估值升至相对高位，但供需双弱局面下矿石基本面并未好转，高库存压力未退，上行驱动将受限，节前走势谨慎乐观，关注成材端表现情况。

一 产业动态

(1)海关总署：2024 年中国出口汽车 641 万辆，同比增 22.8%

海关总署数据显示，2024 年 12 月中国出口汽车 57 万辆，同比增长 24.9% ; 1-12 月累计出口 641 万辆，同比增长 22.8%。12 月中国进口汽车 7 万辆，同比下降 15.4% ;1-12 月累计进口 71 万辆，同比下降 11.7%。

(2)海关总署：前 12 个月中国主要机电产品进出口数据出炉

海关总署最新数据显示，2024 年全年，我国机电产品出口同比增长 8.7%，占出口总值的比重提升了 0.9 个百分点，达到 59.4%。主要机电产品出口方面： 2024 年 12 月，中国出口机床 166 万台，同比增长 7.1%。2024 年全年，累计出口机床 1826 万台，同比增长 7%。2024 年 12 月，中国出口拖拉机 15070 台，同比下降 1.7%。2024 年全年，累计出口拖拉机 154306 台，同比增长 6%。

(3)中钢协：目前控产能扩张、促产业集中未取得明显成果，行业自律的力度仍远远不够

中国钢铁工业协会第六届会员大会第七次会议 1 月 20 日在首钢召开。会上，钢协会长姚林表示，目前钢铁市场供需严重失衡，控产能扩张、促产业集中未取得明显成果，行业自律的力度仍远远不够，部分企业放量生产低价取胜的思维惯性仍在，“内卷式”恶性竞争扰乱市场秩序，行业效益近年来持续下降。去年四季度以来，国家政策和企业自身努力组合效应持续释放，行业运行的积极变化明显增多，一些经济指标持续恢复向好。只要企业对当前面临的形势有理性的判断、现实的选择、积极的应对，进一步加强自律、防止“内卷式”恶性竞争，心无旁骛做好自己的事情，中国钢铁将继续展现强大的韧性，继续在高质量发展之路上行稳致远。

二 现货市场

三 期货市场

 四 相关图表

 五 后市研判

螺纹钢：供需两端在季节性走弱，假期临近建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比再降 6.12 万吨，供应持续收缩并处于近年来同期低位，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。

与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，周度表需环比降 4.90 万吨，高频每日成交同样大幅缩量，两者均是近年来同期低位，淡季需求特征明显，相对利好则是政策利好预期未退。

目前来看，低供应格局下螺纹库存增幅低于往年，产业矛盾有限，且假期临近钢市主导逻辑转为市场情绪，支撑钢价延续高位运行，但自身供需格局并无实质性改善，上行驱动谨慎乐观，谨防交易逻辑再度切换至现实端，关注钢厂生产情况。

热轧卷板：供需两端均迎来回升，库存持续增加，板材钢厂复产带来产量回升，周环比增 16.30 万吨，供应重回年内高位，压力显著增加，持续性待跟踪。

与此同时，热轧卷板需求迎来回升，周度表需环比增 12.59 万吨，但高频成交表现疲弱，且主要下游冷轧产量延续回落，淡季需求改善持续性存疑，相对利好则是出口需求韧性尚可。

总之，热卷需求韧性尚可，但供应大幅回升，供需格局并未好转，相对利好则是近期市场情绪回暖，热卷价格低位回升，节前情绪主导下钢价延续偏强运行，但无基本面配合局面下钢价上行高度不宜乐观，重点关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局变化不大，淡季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗延续低位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，而钢厂盈利状况并无改善，矿石需求料难好转，仍将抑制矿价。

与此同时，国内港口铁矿石到货有所回落，且年末冲量结束后海外矿商发运持续减量，但发往中国比例相对偏高，按船期推算国内港口到货量仍会触底回升，且国内矿山生产淡季趋稳，短期矿石供应收缩利好效应有限。

目前来看，市场情绪回暖，叠加节前补库与人民币贬值支撑，利多因素主导下矿价近期强势上行，估值升至相对高位，但供需双弱局面下矿石基本面并未好转，高库存压力未退，上行驱动将受限，节前走势谨慎乐观，关注成材端表现情况。

螺纹钢 热卷 铁矿石