佛山金控期货：氧化铝下游需求处于高位 短期内氧化铝震荡运行

研报正文

【观点策略】

氧化铝(震荡运行)：供应端，上周海内外矿石价格高位运行;海外两大型氧化铝厂投产或复产落地，国内某厂因进口矿补充而提前复产，供应宽松预期提前。需求端，电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存连续两周累库，但仍处于历史同期最低位，目前库存仍有支撑，但后续库存支撑将持续走弱。综合来看，海内外有一部分产能提前投产或复产，氧化铝供应端宽松预期或提前。但几内亚矿石供应仍有扰动风险;原料价格高企使氧化铝成本难以下跌;现货价格持续回落，但依旧处于高位。目前基差快速收窄，近月支撑较强。短期内氧化铝震荡运行，中长期来看不宜过分追空，注意仓位管理。

电解铝(震荡偏强)：供应端，国内电解铝产能高位运行，供应端表现强劲。消费端，铝型材、铝板带等板块开工受国内淡季影响较为明显，开工表现较弱，但因铝材出口退税被取消，11月出现“抢出口”情况，出口端表现仍能支撑消费，但预计12月开始出口端表现将回落。铝锭再度去库，库存下跌至43.6万吨，较上周四减少0.7万吨，库存仍处于极低位，将持续支撑铝价。而随着铝棒开工回升，铝水比例上调，预计后续铝锭库存仍有较好的去库表现。氧化铝现货价格虽然持续回落，但依旧处于极高位，电解铝生产成本亦高企，库存表现良好，但美元指数高位运行持续施压，短期内沪铝震荡偏强，下方关注20000支撑力度，上方关注20500-20600一线压力。

【盘面回顾】

上周伦铝持续上涨，环比上周涨幅4.36%。沪铝偏强震荡，环比上周涨幅1.61%。

沪铝偏强震荡，环比上周涨幅1.61%;氧化铝持续下跌，环比上周跌幅4.87%。

【铝产业重点数据追踪】

海外供应持续偏紧，铝土矿价格表现强势

原料偏紧问题未缓解，且氧化铝企业利润较丰厚，对铝土矿高价接受程度变高，上周国内各地铝土矿价格高企，几内亚铝土矿CIF价格维持125美元/吨，澳洲铝土矿CIF维持97美元/吨。上周我国铝土矿港口库存累库，环比回升至1790万吨，仍维持近6年同期的最低位。

供应宽松预期持续，氧化铝现货价格回落

上周各地氧化铝价格继续回落，其中，山东氧化铝价格环比下跌至4510元/吨，河南氧化铝价格环比下跌至4360元/吨，内蒙古下跌至4430元/吨，山西下跌至4360元/吨，新疆下跌至4450元/吨。上周氧化铝进口盈亏亏损状态扩大至860.9元/吨左右，后续氧化铝进口量仍将维持弱势。

氧化铝生产成本再度回升，利润持续回落

上周氧化铝生产成本小幅上涨，环比上涨至3449.4元/吨，而生产利润延续回落态势，环比下跌至2067.4元/吨。从季节图来看，目前氧化铝生产利润维持近3年同期最高位。

各地氧化铝开工维持高位

上周氧化铝厂开工率整体小幅回升，其中广西地区开工维持94.58%，河南地区开工维持85.06%，山东开工小幅回落至84.67%，山西开工上涨至71.47%。

氧化铝库存延续累库，支撑边际走弱

上周氧化铝库存延续累库，较上周四回升3.6万吨，但库存仍维持近3年同期最低位，后续库存支撑将持续走弱。

现货整体充足，升贴水回落为主

上周各地现货升贴水持续回落，其中，华东升贴水下跌至-75元/吨，华南升贴水下跌至-55元/吨，而中原地区升贴水向爱蝶至-195元/吨。

铝锭库存延续去库，库存支撑较好

上周电解铝社会库存延续去库，较上周四下降0.7万吨。目前库存水平处于近6年同期极低位，铝锭去库表现将持续支撑铝价。

开工回升，铝棒库存持续累库

铝棒开工回升，上周铝棒库存延续累库。目前库存为16.85万吨，较上周四增加1.6万吨，目前铝棒库存维持近5年同期极高位。

沪伦库存维持低位

上周上期所库存大幅累库，目前库存为69665吨，环比上周增加10393吨，库存水平处于近5年同期偏低的位置。LME铝持续去库，目前库存为609375吨，环比上周减少12500吨，库存水平处于近5年同期中等偏低的位置。

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