申银万国期货：棉花或呈底部震荡格局 国内制糖成本提高利多糖价

研报正文

【棉花】

棉花：美棉昨夜出现反弹。

现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14814元/吨，较上一日+4元/吨。

消息方面，据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(lmea)公布的一项调查结果，上周该州棉花种植率已经达19.34%，比前一周增长了5.14个百分点，但仍低于2023/24年度同期的播种进度，当时棉花播种率已经高达56.48%。马托格罗索州东南部棉花播种进度较快，当地棉花播种率已达39.15%。

总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。

【白糖】

白糖：昨夜原糖继续反弹。

现货方面，广西南华木棉花报价维持在6030元/吨，云南南华报价维持在5930元/吨。

总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。

策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。

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