华融融达期货：2月期矿报价普遍上调 锰硅供需双弱

研报正文

【基本面分析】

1、锰矿：铁合金在线统计数据显示，截止本周五天津港锰矿库存340.69万吨，环比降低26.8万吨;钦州港库存58.5万吨，环比降低3.3万吨;曹妃甸港口库存0.01万吨，本周无出入库;防城港库存0.2万吨，环比降低0.4万吨。港口锰矿库存总量399.4万吨，环比减少30.5万吨。

2、锰硅现货：6517锰硅现货北方报价6150-6300元/吨现金含税出厂，南方报6200-6300元/吨现金含税出厂，主要以基差交易点价成交为主。下游需求基本完成采购，但河北大厂仍未最终敲定1月招标价格。年前市场基本有价缺市，但期货情绪高过实际交投。

3、仓单变化：锰硅仓单82281张较上个交易日增加4322张，仓单预报5744张较上个交易日减少422张，仓单和预报合计440125吨，环比上周五增加10160吨，交割意愿偏强。

【技术分析】

锰硅主力收于6882涨2.93%，资金流入3.51亿，增仓46615手，结算价6818。技术上，日K线收大阳线，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线偏强运行，资金情绪爆发拉涨，40周均线有突破迹象。

【总结】

1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和40周均线附近压力。

2、核心逻辑：

1)2月期矿报价普遍上调，矿商挺价情绪仍在，产业往期盈利好转，即期仍在亏损;

2)锰硅供需双弱，螺纹减产明显，钢厂库存回升，锰硅厂降库转累库预期，交割库存下降;

3)资金情绪+矿商挺价，锰矿的故事仍在发酵。

【一、铁合金周行情回顾】

【二、基本面量化分析】

本周国内锰系价格坚挺，锰硅期货在主力多护盘下表现坚挺，锰硅和锰矿同样相对坚挺，截止周五锰硅6517北方报6150-6250元/吨现金含税出厂，南方报6250-6350元/吨现金含税出厂，周环比跌50-100不等，期现成交为主。钢招方面，河钢1月锰硅询盘价6100尚未最终定价，1月下旬的采购情绪不高。成本端，宁夏化工焦跌50至1330元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格稳中上涨2元/吨度，涨幅收窄，锰硅成本上移，产区工厂解套并利润走扩。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本工率41.23%较上周减3.77%，日均产量28120吨减650吨;五大钢种70%锰硅周需求112719吨环比上周减3.25%，全国锰硅周供应196840吨环比上周减2.26%，供需仍在错配中。库存方面，钢厂库存持续回升，交割库存略降，锰硅厂库存降库转累库预期。交易逻辑：锰矿看涨情绪仍在，且盘面多头资金和产业套保资金的博弈仍在持续，继续关注资金情绪，预计3月底需求修复。

2月期矿报价普遍微涨，South32最新2025年2月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘4.05美元/吨度环比上月持平;联合矿业2月对华Mn>46%Fe<6%Si02<18%澳块报4.6美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度;NMT2月对华锰矿装船价，Mn36%(最小值)南非块报4.05美元/吨度，环比上月报价上涨0.1美元/吨度;UMK2月对华锰矿Mn36%南非块报价4.0美元/吨，环比1月报价上涨0.1美元/吨度。

国内锰矿现货报价小涨但成交跟进放缓，其中天津港半碳酸报37元/吨度周环比涨0.5，加蓬报48元/吨度涨2，澳矿报48元/吨度涨2，巴西矿报37元/吨度暂稳。无论资金想怎么操作，建议厂家继续多配锰矿期矿，维护国内锰元素供应稳定性。

钢联空间数据显示，1.10-1.16日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量63.31万吨环比增加14.41万吨，到港量34.16万吨环比增加10.47万吨，海漂量41.65万吨环比减少17.84万吨，在装量55.76万吨环比减少11.57万吨。

海关数据显示，12月我国锰矿进口量255.25万吨，环比11月进口量220.16增加15.94%，同比去年12月229.24万吨增加11.35%。前五锰矿进口国：南非119.2万吨，加纳71.1万吨，加蓬44.1万吨，巴西5.8万吨，马来西亚5.6万吨。2024年锰矿进口量累计2928.68万吨，同比2023年的3135.04万吨减少206.36万吨，降幅6.58%。

Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本(调研产能全国占比71.6%)厂内锰矿库存均值15.4天，环比增1.1天。其中广西均值7.1天增1.2天，贵州均值13.5天增1.3天，内蒙古均值20.7天增1.2天，宁夏均值16.5天增0.2天，山西均值16.3天持平，陕西均值15.3天持平，四川重庆均值23.8天增2天，云南均值18.3天增1.6天。

本周北方化工焦价格跌50-70，宁夏25-40mm湿熄焦价格1330元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格稳中小涨，内蒙电价上涨0.25分，北方部分企业扭亏为盈。钢联统计数据显示，截止1月23日，内蒙即期成本6194.97元/吨亏损44.97，宁夏成本6439.61元/吨亏损139.61，广西成本6973.42元/吨亏损723.42，贵州成本6646.99元/吨亏损446.99。

铁合金在线统计，1月全国各大牌号锰硅总产量约为94.66万吨，较12月减少1.09万吨。其中6517锰硅产量约84.63万吨较12月减少1.27万吨。本周开始南方产区有减产，北方维持稳定，预计在利润尚可情况下节后有复产可能。

我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率77.98%环比上周增加0.8%，高炉炼铁产能利用率84.64%环比增加0.36%，钢厂盈利率48.92%环比下降1.30%，日均铁水产量225.45万吨环比增加0.97万吨。另外，87家独立电弧炉钢厂平均开工率25.10%环比下降30.82%，电弧炉粗钢日产环比减少64.79%。

本周五大钢材产量811.58万吨环比上周降12.48万吨，其中螺纹产量174.13万吨环比降19.16万吨，热轧产量322.64万吨环比增2.45万吨，冷轧85.79万吨环比增0.88万吨，线材75.44万吨环比减0.15万吨，中厚板153.58万吨环比增3.5万吨，锰硅需求减量略大于硅铁需求减量。

本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本工率41.23%较上周减3.77%，日均产量28120吨减650吨;五大钢种70%锰硅周需求112719吨环比上周减3.25%，全国锰硅周供应196840吨环比上周减2.26%，供需仍在错配中。月度数据看，10月后市场供应宽松，12月供应过剩超过12万吨，1月末供应端开始减产，关注需求止跌信号。

Mysteel统计1月钢厂锰硅库存继续回升，其中全国钢厂库存天数16.98天环比12月增7.13%，南方钢厂20.45天环比增4.12%，华东钢厂18.23天环比增7.55%，北方钢厂14.64天环比增8.44%。企业库存方面，上周全国63家独立锰硅企业样本库存量165500吨，环比减34500吨。其中内蒙古59500吨减5000吨，宁夏78000吨减26000吨，广西4000吨持平，贵州1500吨减500吨，山西、甘肃、陕西10500吨减1000吨，四川、云南、重庆12000吨减2000吨。

【三、仓单和基差变化】

【四、双硅价差以及跨期价差变化】

【五、期市技术分析】

锰硅