和合期货：猪价持续偏弱 生猪盘面震荡运行

研报正文

【摘要】

行情回顾：年关前最后一周，养殖端加速出栏，尤其规模猪场出栏速度加快，市场认卖情绪较强，屠企采购难度较小。终端需求备货氛围提升，但需求提升幅度对猪价支撑有限，市场依旧处于供大于求的局面。猪价持续偏弱，生猪盘面震荡运行。

后市展望：下周交易日仅为一天，交易量有所下降，建议清仓过年。春节后生猪养殖端以及屠宰企业陆续复工复产，而生猪消费需求季节性回落。且2月生猪养殖端仍有降重需求，出栏积极性高，生猪价格也处于偏弱的阶段。整体生猪依旧处于供过于求的局面，春节后生猪盘面仍有下行风险。

风险点：关注生猪出栏节奏变化情况、需求增量变化

【一、周内生猪市场震荡】

年关前最后一周，养殖端加速出栏，尤其规模猪场出栏速度加快，市场认卖情绪较强，屠企采购难度较小。终端需求备货氛围提升，但需求提升幅度对猪价支撑有限，市场依旧处于供大于求的局面。猪价持续偏弱，生猪盘面震荡运行。截至本周四，生猪LH2503合约收盘价13000元，周环比上涨0.35%。

【二、生猪现货价格】

(一)生猪价格环比下跌

本周猪价跌幅较大，截至目前好多地区猪价已跌至7元区间。中国养猪网数据显示，截至2025年1月23日，全国外三元生猪平均价格为15.2元/公斤，较上周五下跌1.21元/公斤;全国内三元生猪平均价格为15.81元/公斤，较上周五下跌0.42元/公斤。

(二)仔猪价格上涨

仔猪市场成交氛围明显升温，仔猪价格延续上涨。农业农村部数据显示，2025年1月第3周(采集日为1月16日)全国仔猪平均价格34.07元/公斤，比前一周上涨2.3%，连续3周环比上涨，同比上涨48.5%，为近8周最高价。山西、陕西、宁夏、山东、安徽等28个省份仔猪价格上涨，青海仔猪价格下跌。华中地区价格较高，为35.84元/公斤;西北地区价格较低，为32.89元/公斤。

【三、生猪市场供应充足，整体需求增长不及供给】

(一)母猪存栏环比下降，处于绿色合理区域

国家统计局相关数据显示，2024年猪肉产量为5706万吨，下降1.5%;全年生猪出栏70256万头，下降3.3%;年末生猪存栏42743万头，下降1.6%。2024年生猪产能得到合理调减，出栏量相较2023年的72662万头减产约2400万头。从过去几年生猪存栏量的对比来看：2022年末生猪存栏45256万头，第二年亏损;2023年末生猪存栏43422万头，第二年盈利;2024年末生猪存栏42743万头。截至2024年12月末，全国能繁母猪存栏量是4078万头，接近105%的产能调控绿色合理区域的上线。结合以上数据，2025年面临的供需矛盾或许并没有太紧张。

(二)1月有效出栏时间减少

去年12月养殖端为减轻春节前的出栏压力纷纷加快出栏节奏，大部分规模企业增量出栏，实际出栏量明显超出计划量，超额完成9.75%。2025年1月份恰逢元旦及春节假期，可出栏天数减少，且养殖端对未来猪价预期偏弱，部分企业选择在12月份提前出栏，规模企业计划出栏环比减少。Mysteel发布的数据显示，1月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量为1282.39万头，较2024年12月份实际出栏锐减7.62%。各地企业计划出栏量集体减少，广西地区降幅最为明显，环比下降逾18%。

(三)12月猪肉进口量维持偏低水平

海关总署数据显示，中国2024年12月猪肉进口量为9万吨，持平于上月及去年同期，位于同期偏低水平。2024年累计进口量为107万吨，同比减少30.8%，创9年最低水平。

【四、饲料价格企稳，猪价低迷，养殖利润亏损】

饲料市场节前备货收尾，市场购销冷清。前期国外阿根廷天气干旱炒作支撑饲料原料价格上涨，近期南美产区预计将出现阵雨，或影响巴西大豆收割以及玉米种植。利空玉米盘面。中国养猪网数据显示，截至1月23日，玉米现货价格为2122元/吨，较上周五下跌16元/吨;豆粕现货价格为3138元/吨，较上周五上涨37元/吨。

农业农村部数据显示，25年1月第3周(1月16日采集)全国玉米平均价格2.27元/公斤，比前一周下跌0.4%，连续6周环比下跌，同比下跌15.9%，创下自2020年7月第1周以来最低价，也就是近4年半多最低价。主产区东北三省玉米价格为2.09元/公斤，与前一周持平;主销区广东省玉米价格2.45元/公斤，与前一周持平。全国豆粕平均价格3.26元/公斤，比前一周上涨1.2%，同比下跌21.1%。育肥猪配合饲料平均价格3.34元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌10.5%，创下自2020年11月第1周以来最低价，也就是近4年多最低价。

据Wind数据显示，截至1月17日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利157.32元/头，1月10日为盈利202.56元/头;外购仔猪养殖利润为亏损43.65元/头，1月10日为亏损33.62元/头。

【五、后市展望】

下周交易日仅为一天，交易量有所下降，建议清仓过年。春节后生猪养殖端以及屠宰企业陆续复工复产，而生猪消费需求季节性回落。且2月生猪养殖端仍有降重需求，出栏积极性高，生猪价格也处于偏弱的阶段。整体生猪依旧处于供过于求的局面，春节后生猪盘面仍有下行风险。

风险点：关注生猪出栏节奏变化情况、需求增量变化

生猪