恒泰期货：节前钢材市场情绪趋稳 钢价的上下驱动均不强烈

研报正文

本周螺纹钢2505涨幅0.63%，热卷2505涨幅0.35%。供应上，在春节前冬储补库存背景下钢厂利润和接单尚可，且卷螺库存维持低位水平，为钢厂增产提供一定空间，钢材整体供应回升。需求上，冬储价格上涨，市场投机需求边际好转，另外钢材直接出口表现亮眼，钢材表需小幅回暖。库存上，钢材呈现季节性累库格局，但静态绝对库存水平处于超季节性偏低水平。总体上，节前钢材市场情绪趋稳，钢材供需基本面边际改善，且库存超季节性低位为钢价中枢提供支撑，但春节后需求启动节奏存偏慢的预期，钢价的上下驱动均不强烈，预计节前钢材处于修复企稳后的震荡调整中。

操作策略：建议短期观望为主。

【周度观点】

供给：本周高炉开工率为77.98%，环比上浮0.8%，本周高炉产能利用率为84.64%，环比上升0.36%。本周五大品种钢材产量811.58万吨，周环比下降12.48万吨，其中螺纹钢周度产量174.13万吨，环比下浮19.16万吨。2024年1-10月，全国粗钢总产量8.50亿吨，同比下降3%。

需求：本周螺纹钢消费量116.91吨，环比下降68.24万吨。本周主流贸易商建材成交量日均6.63万吨，环比下降1.88万吨。

库存：本周五大品种钢材库存量1253.3万吨，周环比上升101.81万吨。其中，螺纹钢厂库存和社会库存共计483.21吨，周环比上升57.22万吨。

利润：本周电炉利润每日均值-79.4元/吨，环比维稳。本周高炉利润每日均值-150.84元/吨，环比上升0.13元/吨。247家钢厂周盈利率为48.92%，环比下浮1.3%。

基差：螺纹钢2505合约基差(上海中天HRB400E20)3，期货升水。

观点：节前钢材市场情绪趋稳，钢材供需基本面边际改善，且库存超季节性低位为钢价中枢提供支撑，但春节后需求启动节奏存偏慢的预期，钢价的上下驱动均不强烈，预计节前钢材处于修复企稳后的震荡调整中。

操作建议：建议短期观望为主。

风险点：需求落地情况、钢厂利润及地产情况等。

【二、市场价格及行业动态】

期货市场:螺纹2505合约收盘于3377元/吨，环比23日上浮，环比上周上浮，周涨幅0.93%。热卷2505合约震荡上行，收盘于3473元/吨，环比23日上浮，环比上周上浮，周涨幅为0.32%。

现货市场：24日唐山迁安普方坯资源出厂含税价格至3080元/吨，上周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2328元/吨，平均钢坯含税成本3100元/吨，周环比下调11元/吨。上海地区价格整体维稳，中天3380-3400元/吨、永钢3420-3440元/吨、二三线3300-3320元/吨。杭州市场价格整体上浮10元/吨，中天螺纹价格3400-3420元/吨，24日全国建材成交量一般。现货市场价格较上周整体上升10-20元/吨。周度主流贸易商钢厂成交量一般。

【三、宏观及行业资讯】

中钢协会长姚林表示，目前钢铁市场供需严重失衡，控产能扩张、促产业集中未取得明显成果，行业自律的力度仍远远不够，部分企业放量生产低价取胜的思维惯性仍在，“内卷式”恶性竞争扰乱市场秩序，行业效益近年来持续下降。

乘联会秘书长崔东树发文称，预计2025年总体汽车出口增速10%，达到700万台。纯电出口零增长，汽油车出口增9%，插混出口增70%。其中乘联会统计的乘用车出口预计在530万台，增10%。随着欧美电动化放缓，美国宣布退出新能源补贴政策，2025年电动车出口压力很大，2024年纯电动出口增速只有15%，2025年应该在零增长左右。

2024年，由于我国钢材出口总量不断攀升，一些国家认为中国钢铁产品以低于正常价值的价格在国际市场销售，今年我国面临的贸易救济原审调查明显增多，累计值已超过2021-2023年面临的案件总和，具体影响或于2025年具象化;而另一方面，特朗普上台对华增加关税的措施，也将对我国钢材间接出口产生影响。考虑到这两方面的影响仍需一定时日的发酵，预计2025年全年钢材出口或呈现先高后低的走势，但价格优势依然存在，故预计全年钢材出口量同比或将小幅下滑，在9600-9800万吨之间浮动。

近日，广东深圳市商务局已启动新一轮消费品以旧换新补贴，主要涉及家电、汽车、电动自行车等个人消费品。其中，家电类以旧换新补贴最先启动。据了解，2025深圳消费品以旧换新补贴政策于1月1日起实施。按照最先启动的家电类进行补贴，消费者购买2级及以上能效标准的家电产品，可以获得销售价格15%的补贴，若为1级及以上产品，则额外给予5%的补贴。

【四、产业链核心数据跟踪】

螺纹钢