冠通期货：天气降温限制下游开工 PVC库存压力较为明显

研报正文

【策略分析】

上游电石价格下跌。目前供应端，PVC开工率环比增加0.10个百分点至82.03%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，不过执行时间目前还未出台，印度也将BIS政策再次延期六个月至2025年 6月24日执行，近期国内价格下降叠加节日影响后，出口签单增加较多。只是中国台湾台塑2月份报价下调10-25美元/吨左右。12月以来社会库存持续小幅去库，春节前一周小幅累库，库存压力仍然很大。

2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积降至近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，天气降温限制PVC下游开工，春节假期后首个交易日，现货价格小幅上涨，但成交清淡，05合约基差偏低，PVC压力仍较大，暂时观望，关注后续需求恢复情况及宏观政策。

【期现行情】

期货方面：

PVC2505合约增仓震荡下行，最低价5150元/吨，最高价5235元/吨，最终收盘于5163元/吨，在20日均线下方，跌幅1.17%，持仓量增加29214手至888580手。

基差方面：

2月5日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4955元/吨，V2505合约期货收盘价在5163元/吨，目前基差在-208元/吨，走强12元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，青岛海湾、湖北宜化等装置开工提升，PVC开工率环比增加0.10个百分点至 82.03%，PVC开工率继续增加，处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产。

需求端，房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大。1-12月份，全国房地产开发投资100280亿元，同比下降10.6%。1-12月份，商品房销售面积 97385万平方米，同比下降12.9%;其中住宅销售面积下降14.1%。商品房销售额96750亿元，下降 17.1%，其中住宅销售额下降17.6%。1-12月份，房屋新开工面积73893万平方米，同比下降23.0%;其中，住宅新开工面积53660万平方米，下降23.0%。1-12月份，房地产开发企业房屋施工面积 733247万平方米，同比下降12.7%。1-12月份，房屋竣工面积73743万平方米，同比下降27.7%;其中，住宅竣工面积53741万平方米，同比下降27.4%。整体房地产改善仍需时间。

截至2月2日当周，正值春节假期，30大中城市商品房成交面积继续环比回落92.01%，仍处于近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。

库存上，12月以来社会库存持续小幅去库，截至1月23日当周，社会库存小幅累库，库存压力仍然很大，截至1月24日当周，PVC社会库存环比增加0.17%至75.26万吨，比去年同期增加28.53%。(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。

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