宝城期货：甲醇受下游弱需因素困扰 原油累库压力逐渐凸显

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2505 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅上涨的走势，盘中期价重心小幅上移至17300 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨 1.20%至 17290 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅收敛至 160 元/吨。

目前美国重新回归贸易保护主义，这对全球经济和车市消费形成不利影响。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货2505合约或维持震荡整理的走势。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2505 合约呈现放量增仓，先抑后扬，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至2583 元/吨一线，最低下探至 2531 元/吨，收盘时略微收涨 0.39%至2580 元/吨。2-5月差升水幅度略微收敛至 65 元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化以后，在下游弱需因素困扰的背景下，甲醇期货价格展开调整走势。短期在多空分歧的影响下，预计后市甲醇期货 2505 原油合约或维持震荡企稳的走势。

 【原油】

本周四国内原油期货 2503 合约呈现放量减仓，震荡偏弱，略微收低的态势，期价最高涨至 601.5 元/桶，最低下跌至594.5元/桶，收盘时期价略微收低 0.28%至 599.1 元/桶。

尽管今年1月国际油价大幅上涨，不过已然兑现供应端和需求端预期变动。进入2月以后，北半球原油需求旺季趋于尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力逐渐凸显。随着中东巴以暂时停火，美俄展开对话，地缘因素带来的溢价优势或逐渐回吐，预计后市国内外原油期货价格或将维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 1 月 17 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.85万吨，较上期增加 1.93 万吨，增幅 6.24%。天然橡胶青岛保税区区内库存为6.34 万吨，较上期下跌 0.03 万吨，跌幅 0.48%。二者库存合计达39.19万吨，周环比小幅增加 1.9 万吨，呈现连续七周回升的态势，月环比小幅增加6.06万吨。

 截止 2025 年 1 月 24 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为42%，周环比大幅回落 19.10 个百分点，同比大幅下滑 17.60 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 70.30%，周环比大幅回落 8.50 个百分点，同比小幅下降1.70 个百分点。

 2025 年 1 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升 12.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

 2025 年 1 月份，我国重卡市场共计销售 7 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 12 月下降 17%，比上年同期的 9.7 万辆下滑28%。7万辆放在最近八年来看，高于 2023 年 1 月的销量，但低于其他年份的1 月销量。

 甲醇

 截至 2025 年 1 月 24 日当周，国内甲醇平均开工率维持在81.45%，周环比略微增加 0.71%，月环比小幅回升 3.03%，较去年同期小幅增长1.82%。同期我国甲醇周度产量均值达 192.57 万吨，周环比略微增加0.38 万吨，月环比小幅增加 7.25 万吨，较去年同期 174.93 万吨，大幅增加17.64 万吨。

 截止 2025 年 1 月 24 日当周，国内甲醛开工率维持在20.66%，周环比小幅减少 1.91%。同时二甲醚方面，开工率维持在 9.17%，周环比略微减少0.41%。醋酸开工率维持在 92.82%，周环比略微减少 0.71%。MTBE 开工率维持在49.90%，周环比小幅增加 0%。截止 2025 年 1 月 24 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 82.38%，周环比小幅回落 0.71 个百分点，月环比小幅下滑2.14%。截止 2025 年 1 月 24 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-349元/吨，月环比大幅回升 194 元/吨。

 截止 2025 年 1 月 24 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 76.43 万吨，周环比略微增加 0.12 万吨，月环比大幅减少9.98 万吨，较去年同期大幅增加 24.44 万吨。其中华东港口甲醇库存达53.39 万吨，周环比小幅增加 1.23 万吨，华南港口甲醇库存达 23.04 万吨，周环比小幅减少1.11万吨。截至 2025 年 2 月 6 日当周，我国内陆甲醇库存合计达57.34 万吨，较节前大幅增加 27.38 万吨，增幅达 91.39%，月环比大幅增加23.12 万吨，较去年同期的 39.76 万吨，大幅增加 17.58 万吨。

 原油

 截止 2025 年 1 月 31 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479 座，周环比小幅增加 7 座，较去年同期回落 20 座。美国原油日均产量1348 万桶，周环比小幅增加 24 万桶/日，同比增加 18 万桶/日。

 截至 2025 年 1 月 31 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.23790 亿桶，周环比大幅增加 866.4 万桶，较去年同期小幅增加187.8万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2094.7 万桶，周环比略微减少3.4万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95064 亿桶，周环比小幅增加25万桶。美国炼厂开工率维持在 84.50%，周环比小幅增加1.0 个百分点，月环比大幅回落 8.2%，同比小幅增长 2.1 个百分点。

 截至 2025 年 1 月 28 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在264126张，周环比大幅减少 34721 张，较 12 月均值 224583 张大幅增加39543 张，增幅达17.61%。与此同时，截至 2025 年 1 月 28 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 301821 张，周环比大幅增加 22203 张，较12 月均值175164张大幅增加 126657 张，增幅达 72.31%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比则大幅增加。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

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