华融融达期货：镍铁价格持稳 不锈钢成本支撑预期改善

研报正文

【市场动态】

1、英国央行如期宣布降息25个基点至4.5%，作为对该国经济增长乏力担忧的回应。这也是英国央行在本轮降息周期中的第三次降息。

2、2月7日当周，镍矿港口库存录得1017.12万吨，较上一周减少80.04万吨，减少幅度达7.30%;最近一个月，镍矿港口库存累计减少193.18万吨，减少幅度为15.96%。(SMM)

3、美国1月非农就业人数增加14.3万人，为三个月最低水平，预期为17万人。1月失业率为4%，预期为持平于4.1%。

4、2月7日，SS2503单日成交量73788手(-21115手)，持仓量12.6万手(+2168手);上期所注册仓单量100342吨(+729吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交在940元/镍，内蒙高铬报7300，试算304冷轧生产成本在12900元/吨左右，现货成本小幅倒挂。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，下游维持刚需采购节奏，钢厂检修影响产量或有限，预计1月粗钢排产286.53万吨，月环比减少16.76%，同比增4.54%。社库仍在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)需求弱预期。多头—(1)否极泰来，不锈钢产业链利润待改善;(2)2月高碳铬铁钢招价持平，镍铁价格持稳，成本支撑边际预期改善;(3)钢厂减产。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘跌0.04%，最高13440，最低13370，波幅70。MACD红柱缩量快慢线向上发散，KDJ指标有收敛趋势，技术指标偏强。截至收盘，2503合约上资金净流入1688万，沉淀资金11.86亿;2505合约上资金净流入5110万，沉淀资金10.04亿。主力陆续移仓2505合约，关注资金流向。

【总结】

1、观点：显性库存持续增加，贸易商以交付前期订单为主，终端采购维持刚需，投机建议带好止盈止损顺势参与，产业关注逢高卖保机会。

2、核心逻辑：

1)节后或持续累库;

2)镍铁价格持稳，高碳铬铁2月钢招价持平，不锈钢成本支撑边际预期改善;

3)现货弱需求预期落地;

4)钢厂检修减产。

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