五矿期货：棉花基本面和宏观不匹配 生猪基本面背景定价充分

研报正文

【棉花】

 【重点资讯】周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉 5 月合约收盘价报 13635 元/吨，较前一交易日持平。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价 14300 元/吨，较上个交易日上涨70 元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2505)基差 665 元/吨。

 消息方面，美国农业部(USDA)上周公布的出口销售报告显示，截至 1 月30 日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 4.42 万吨，较之前一周减少 33%，较前四周均值减少30%，对中国出口销售净增1.52万吨。美国下一年度棉花出口销售净增 0.35 万吨。当周，美国棉花出口装船5.37 万吨，较之前一周增加 44%，较前四周均值增加 12%，对中国大陆出口装船 0.63 万吨。

 【交易策略】

 目前美棉的出口签约情况仍不乐观，按 USDA1 月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间。但随着近期美元指数走弱，商品价格整体走势比较强，基本面和宏观不匹配，预计短期郑棉还是震荡为主，建议暂时观望。未来需要关注新年度的供应变量，如美棉对下年度的种植预期。

 【生猪】

 【现货资讯】

 昨日国内猪价多数上涨，河南均价涨 0.14 元至 14 元/公斤，四川均价落0.1 元至14.25 元/公斤，上游养殖端出栏积极，猪源供应充沛，需求端表现一般，屠宰量难有好转，二育虽有进场，但采购猪源体量有限，预计今日猪价继续上涨乏力，价格涨跌稳均现。

 【交易策略】

 节前养殖端普遍风控，导致节后存在散户栏位偏低、大猪出栏占比偏小、肥-标价差过高等结构性问题，或阶段性吸引二育等投机力量入场托底，限制猪价下跌幅度，但从节后体重积累情况以及理论出栏量看，基础供应依旧充裕，猪价不具备持续涨价的基础;盘面对今年供应过剩的基本面背景定价充分，预期差相对有限，未来盘面预计以窄幅整理为主，机会上短期更多留意近月和现货估值过低受支撑后的短多，以及远月拉高后的长期套保入场。

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