铜冠金源：沪铅需求改善预期犹存 工业硅需求复苏缓慢

研报正文

【沪铅】

 周一沪铅主力 PB2503 合约日内窄幅震，夜间先抑后扬，伦铅探底回升。现货市场：上海市场报价稀少;江浙地区江铜、济金铅报 17105-17140 元/吨，对沪铅 2502 合约贴水 20-0 元/吨报价或对沪铅 2503 合约平水。沪铅延续高位盘整，持货商随行出货，部分报价贴水较上周扩大，再生铅流通货源增多，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50-0 元/吨出厂，下游企业则维持观望态度，但询价较上周略有增加。SMM：截止至本周一，社会库存为 4.62 万吨，较上周四增加 0.27 万吨。

 整体来看，受开年后期货价格上涨且下游未完全复工，期现价差扩大，持货商交仓意愿增加，临近当月交割，移仓影响下库存延续累增。元宵节后电池企业基本复工，需求改善预期犹存，有望支撑铅价重心延续上移。

 【工业硅】

 昨日工业硅主力 2503 合约低位区间震荡，周一华东通氧 553#现货对 2503 合约贴水 5 元/吨。2 月 10 日广期所仓单库存持增至 66293 手，较节前最后交易日增加 594 手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库。上周五华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 10850 和 10650 元/吨，#421 硅华东平均价为 11600 元/吨，上周社会库小幅升至 54 万吨，供需双弱库存高企令现货市场难寻反弹空间。

 基本面上，北方硅企开工率维持 6 成下方，而四川和云南开工率极低，供应端延续收缩态势。从需求侧来看，多晶硅企业 2 月排产小幅下滑，头部企业缩量成交对市场信心提振有限;硅片市场 2 月排产有所增加有累库风险;光伏电池企业节后维持正常生产，但新签下游订单总体偏少;组件企业仍未恢复至生产水平，订单交付向后推迟;终端地面电站装机基本结束，预计对组件的集中采购需求或将推迟至 3 月初;而有机硅和铝合金延续需求弱势格局，节后工业硅需求复苏缓慢，预计期价短期将维持弱震荡。

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