华融融达期货：生猪出栏量或逐月增加 价格短期或低位震荡

研报正文

【市场动态】

1、仍有部分二育在进场;

2、今日生猪仓单新增269手，共计794手;

3、主力合约(LH2505)今日增仓1695手，持仓量约7.08万手，最高价13040元/ 吨，最低价12930元/吨，收盘于13010元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加;需求端来看，上半年较下半年相比属消费淡季;

2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差后续有望回落，但可能较长时间为正值;

3、市场多空逻辑： 空头：①2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力仍存;②上半年属消费淡季;③托底力量或待行业亏损后才会大量进场;多头：①肥标价差处于高位，或刺激养殖端压栏增重或二育进场;②猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。

【策略建议】

1、观点：短期猪价或低位震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能; 2、核心逻辑： 1) 从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加(不考虑养殖端提前或延后出栏)，令猪价承压; 2)现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价的支撑弱; 3)虽然我们认为现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且盘面价格已处较低水平，继续下跌需要现货端给出新的驱动，建议暂时观望。

生猪