建信期货：特朗普再次发出关税威胁 沪金避险需求受到提振

研报正文

一、贵金属行情及展望

  日内行情：

 特朗普再次发出对等关税威胁提振黄金的避险需求，欧洲召开紧急会议呼吁加大军费支出以提供乌克兰安全保障，著名投行高盛将 2025 年金价目标由 2890 美元/盎司上调到 3100 美元/盎司;18 日亚盘时段伦敦黄金重返 2910 美元/盎司上方，人民币汇率贬值使得国内金银相对强势。

整体上看 2024 年 12 月下旬以来的金银反弹趋势保持良好，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易。本周关注美联储官员讲话以及 2 月份欧美 PMI 初值。

中线行情：

 2024 年 11 月初特朗普在美国大选中胜出，市场热烈交易特朗普对内降税减费以及对外关税武器化将推高美国通胀(从而抑制美联储降息进程)且打压海外经济增长动能(从而推高美元汇率)的逻辑，美国大选不确定性消退、美联储降息预期减退以及美元指数和美债利率偏强运行一度将伦敦黄金推低至 2536 美元/盎司。

但特朗普还没正式上任就频频发表领土扩张以及加征关税言论，这表明特朗普 2.0 新政将进一步推高全球地缘政治风险并打压全球经济增长动能;因此在上述三个利空因素逐一落地之后(美国大选彻底结束、美联储确认放缓降息步伐、美元指数和美债利率因“特朗普交易”热潮减退而高位回落)，黄金价格在避险需求推动下显著反弹至 2900 美元/盎司上方并再创历史新高。

技术上看金价长中短各周期上涨趋势保持良好，国内外金价同创新高后上涨动能未见削弱，我们继续维持金价春季躁动观点，一季度伦敦黄金或测试 3000 美元/盎司关口;另一方面我们也应看到近期金价上涨速度过快且多头仓位过重因此存在多头踩踏风险，美元与黄金同比上涨阶段通常以美元和黄金同步下跌而结束;因此建议投资者在设好止损的情况下以中轻仓位继续持偏多思路参与交易，勿随意猜测金价顶部。

二、贵金属市场相关图表

  三、主要宏观事件/数据

 1、美联储理事鲍曼表示，她希望在再次降息之前，能够更加确信今年通胀将进一步下降，特别是考虑到特朗普政府新贸易和其他政策的影响存在不确定性。费城联储总裁哈克对美国经济状况表示乐观，他认为目前没有理由改变利率政策。美联储理事沃勒认为，贸易和其他政策的不确定性不应阻碍利率调整，他同意应维持政策不变，直到通胀再次下降。

 2、欧洲领导人在巴黎举行紧急会议，呼吁增加开支以加强欧洲大陆的防御能力，但在向乌克兰部署维和人员以支持和平协议的看法上仍存在分歧。一位欧盟官员说，欧洲领导人在巴黎举行的一次会议上达成一致，准备向乌克兰提供安全保障，但如果在没有和平协议的情况下达成停火，那将是危险的。

 3、一名美国法官表示，她希望在 24 小时内就一项由 13 个民主党州检察长提出的紧急请求作出裁决，该诉讼旨在保护主要政府机构的信息系统不受马斯克领导的政府效率部(DOGE)影响。这些州认为，他们开展教育和其他计划的能力受到威胁，指控马斯克团队利用从机构系统中收集到的数据来瓦解各种措施，并直接进行大规模解雇。

 4、英国金融时报报导表示，特斯拉为延迟获得中国自动驾驶汽车牌照做好准备，该公司被告知中国监管机构没有批准自动驾驶牌照的明确时间表。

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