冠通期货：下游逐步缓慢复工 塑料累库幅度略高

研报正文

【策略分析】

塑料05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，05基差逢高做空，多PP空L头寸止盈离场

新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第二周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。

目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，近期新增的检修装置检修时间较短，下游还未恢复，以前期订单生产为主，不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，农膜订单开始增加，关注下游地膜旺季启动情况，建议塑料05 合约前期空单部分止盈后轻仓持有，05基差逢高做空，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。

【期现行情】

期货方面：

塑料2505合约增仓震荡运行，最低价7831元/吨，最高价7860元/吨，最终收盘于7837元/ 吨，在60日均线下方，跌幅0.14%。持仓量增加8965手至501493手。

现货方面：

PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在-50至+100元/吨之间，LLDPE报7860-8420元/吨，LDPE报 9340-10090元/吨，HDPE报7800-8170元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。

需求方面，截至2月14日当周，PE下游开工率环比回升6.79个百分点至21.1%，农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。

春节假期，石化早库累库49万吨至96万吨，但累库幅度较近年春节略高。周二石化早库环比减少3 万吨至89万吨，较去年农历同期低了1.5万吨，目前石化库存处于近年同期平均水平。

原料端原油：布伦特原油04合约上涨至75美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于920美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于890美元/吨。

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