信达期货：工业硅库存仍有较大压力 多晶硅产量底部企稳

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 根据太阳能项目跟踪网站 Wiki-Solar 统计，全球公用事业级光伏装机容量已累计接近 800GW(AC)/1.000GW(DC)，其中 2024 年新增装机 182.7GW(AC)。全球 33 个主要市场的公用事业级光伏累计装机达 756GW(AC)，占全球总量的 93%。

基本面：

 工业硅： 现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 10600-10700 元/吨，较上一交易日持稳。供给方面：1 月份工业硅产量持续下滑至 30 万吨，较 12 月减产 3 万吨，四川云南产量已经降至历史低位，四川产量仅为 3000 吨，12 月减量主要由西北地区贡献，后续西北地区仍在规划减产，全国供应预计将持续下滑，后续关注点在西北减产力度。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价有一定支撑作用。

需求方面，多晶硅 1 月份产量如预期达到 9.3 万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，在多晶硅龙头带头减产的背景下，多晶硅延续上涨趋势，且近期多晶硅排产有底部企稳迹象，对工业硅需求边际企稳;

有机硅 DMC 价格维持稳定，新增产能有部分开始小批量投放，产量小幅上升，对工业硅需求边际走强;合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增长 0.1 万吨，目前社会库存报 54.4 万吨。

 多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅 1 月份产量再度走弱至 9.43 万吨，能够对价格起到一定支撑，且在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动。

从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至 20GW 左右，对硅片价格起到一定支撑，短期内库存出现小幅累库主要是受到春节假期影响，光伏产业链仍处于去库周期内。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化。短期内，收到通威收购润阳失败影响，多晶硅可能会出现小幅下挫。

 交易逻辑：工业硅产量呈下滑趋势且减量较多，下游多晶硅产量有企稳迹象，对工业硅消费边际企稳;有机硅对工业硅消费持稳;硅铝合金对工业硅消费持稳，库存高企压制工业硅价格。多晶硅产量底部企稳，下游需求持稳，库存小幅去化，多晶硅易涨难跌。

 操作建议：工业硅：小仓位看反弹;多晶硅：逢低做多

 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动

工业硅 多晶硅