铜冠金源：沪铅成本支撑松动 工业硅需求缓慢恢复

研报正文

【沪铅】

 周三沪铅主力换月至 PB2504 合约日内盘中跳水，夜间收复日内跌幅，伦铅探底回升。现货市场：上海市场报价红鹭铅 16975-17025 元/吨，对沪铅 2503 合约平水;江浙地区江铜、济金铅报 16955-17025 元/吨，对沪铅 2503 合约贴水 20-0 元/吨。沪铅大幅下挫，直接跌破万七关口，业内上下游企业观望情绪加浓，持货商报价升贴水不变，炼厂厂提货源报价再度下调，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50-0 元/吨出厂，下游谨慎观望，避险情绪增加。

 整体来看，市场传言头部电池企业计划减产，铅价应声跳水。随后减产消息被证伪，铅价企稳。但铅价回落，废旧电瓶回收企业担忧情绪增加，积极出货，成本支撑松动，同时下游消费改善仍不明显，短期期价或偏弱运行，在但开学季消费预期支撑下，调整空间有限。

 【工业硅】

 周三工业硅主力 2503 合约低位震荡，华东通氧 553#现货对 2503 合约升水 185 元/吨。 2 月 19 日广期所仓单库存持增至 68470 手，较上一交易日增加 725 手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 10850 和 10650 元/吨，#421 硅华东平均价为 11600 元/吨，上周社会库小幅升至 54.4 万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。

 基本面上，新疆地区开工率缓慢恢复至 6 成以上，云南地区开工率维持 3 成，四川地区几乎产量产出，供应端节后缓慢扩张;从需求侧来看，多晶硅市场价格小幅上行主因头部企业挺价，且对 3 月份需求复苏预期乐观，硅片市场价格走弱需求下滑，光伏电池海外市场订单回暖提供支撑，组件市场中标价上升企业排产明显增加，终端大基地项目有序启动但集采预计将在 3 月初到来，工业硅需求缓慢恢复产量逐步回升，供大于求格局延续但程度好转，预计期价短期将维持偏弱震荡。

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