铜冠金源：豆粕震荡调整运行 棕榈油出口税率不变

研报正文

【豆粕】

 周三，豆粕 05 合约涨 44 收于 2902 元/吨，华南豆粕现货价格基本持平;菜粕 05 合约涨 64 收于 2592 元/吨，广西菜粕现货涨 40 收于 2630 元/吨;CBOT 美豆 3 月合约跌 5.75 收于 1032.5 美分/蒲。

Agroconsult 发布称，巴西 2024/25 年度大豆产量料为 1.713 亿吨，低于 1 月份预测的 1.724 亿吨。此前，该公司在全国作物巡查中视察约一半的农田。虽然比 1 月份的预测少 110 万吨，但将较上一年度高出 1580 万吨，仍然创纪录高位。

商品研究机构称，东南部潘帕斯草原核心产区的持续降水补充土壤水分，导致阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估小幅上调至 5020 万吨，上调幅度近 1%，预估区间 4810-5250 万吨，因为大多数作物在 12 月中旬至 1 月底的温暖/干旱的严酷期过后，在及时雨中度过了关键的鼓粒期。Anec 数据显示，2 月 16 日至 2 月 22 日期间，巴西大豆出口量为 381.37 万吨，上周为 196.06 万吨。

 中加贸易摩擦仍有较大不确定性，关注即将召开的听证会，同时 ICE 油菜籽受到供应趋紧影响上涨，国内随着天气回暖，菜粕消费预期增多，资金大幅增仓，菜粕上涨，带动豆粕走强;阿根廷下周迎来降水，关注作物情况，整体豆粕震荡调整运行。

 【棕榈油】

 周三，BMD 马棕油主连涨 165 收于 4673 林吉特/吨;棕榈油 05 合约涨 188 收于 9200 元 /吨，豆油 05 合约涨 60 收于 7926 元/吨，菜油 05 合约涨 108 收于 8723 元/吨;CBOT 美豆油主连跌 0.9 收于 46.83 美分/磅。MPOB 发布称，马来西亚维持 3 月毛棕榈油出口税率为 10%，并下调了参考价格。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚计算出 3 月的参考价格为每吨 4390.37 林吉特(约合 988.38 美元)，而 2 月的参考价格为每吨 4817.70 林吉特。

 宏观方面，美联储 1 月会议纪要公布，暗示不急于降息，美元指数小幅收涨，整体变化不大;俄罗斯供应收紧担忧，油价震荡收涨。基本面上，马来西亚 3 月毛棕榈油出口税率不变，并下调参考价，关注 B40 政策的执行情况，若如期落地或助推价格再上一台阶，当前盘面创一个半月新高，关注主力合约能否有效站上 9200 元/吨，连棕油或震荡走强。

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