宝城期货：橡胶供应压力偏低 原油宽松流动性预期减弱

研报正文

核心观点

 【橡胶】

 本周五国内沪胶期货 2505 合约呈现放量减仓，冲高回落，震荡略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至17850 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.22%至 17845 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅升阔至 145 元/吨。

随着国内两会临近，市场偏多氛围增强，叠加国内外天胶产区处于低产季，供应压力偏低。不过下游需求偏弱，胶价持续走强面临较大阻力。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货2505 合约或维持震荡整理的走势。

 【甲醇】

 本周五国内甲醇期货 2505 合约呈现缩量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2558 元/吨一线，最低下探至2538元/吨，收盘时略微收涨 0.32%至 2547 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至 1 元/吨。

受益于国内煤炭期货价格大幅上涨带动，在弱需因素掣肘下，提振甲醇期价震荡企稳，预计后市甲醇期货2505 合约或维持震荡整理的走势。

 【原油】

 本周五国内原油期货 2504 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的态势，期价最高涨至 568.4 元/桶，最低下跌至559.8元/桶，收盘时期价小幅收低 0.95%至 562.0 元/桶。

由于美国CPI同比上涨 3%，为 2023 年 8 月以来最大涨幅。1 月PPI 同比增长3.5%，增速创 2023 年 2 月以来最高。再通胀预期增强导致下一次美联储降息时间的预估从年中推后至 12 月。在宽松流动性预期减弱，宏观因素转空的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 2025 年 2 月 14 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为35.97万吨，较上周下降 1.04 万吨，跌幅 2.81%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.1万吨，较上期下降 0.07 万吨，跌幅 0.98%。二者库存合计达43.07 万吨，周环比小幅减少 1.11 万吨，月环比小幅增加 3.88 万吨。

 截止 2025 年 2 月 21 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为66.7%，周环比小幅回升 4.20 个百分点，同比大幅反弹 23.50 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 80.40%，周环比小幅回升 6.50 个百分点，同比大幅反弹17.30 个百分点。

 2025 年 1 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升 12.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

 2025 年 1 月份，我国重卡市场共计销售 7 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 12 月下降 17%，比上年同期的 9.7 万辆下滑28%。7万辆放在最近八年来看，高于 2023 年 1 月的销量，但低于其他年份的1 月销量。

 甲醇

 截止 2025 年 2 月 21 日当周，国内甲醇平均开工率维持在78.71%，周环比小幅回落 2.48%，月环比小幅下滑 2.74%，较去年同期小幅下降1.12%。同期我国甲醇周度产量均值达 194.38 万吨，周环比小幅减少3.24 万吨，月环比小幅增加 1.81 万吨，较去年同期 177.92 万吨，大幅增加16.46 万吨。

 截止 2025 年 2 月 21 日当周，国内甲醛开工率维持在24.52%，周环比小幅上涨 1.84%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.06%，周环比小幅增长2.41%。醋酸开工率维持在 80.48%，周环比大幅下滑 14%。MTBE 开工率维持在53.40%，周环比略微增加 0.01%。截止 2025 年 2 月 21 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 80.09%，周环比小幅减少 0.84 个百分点，月环比小幅减少 2.29%。截止 2025 年 2 月 21 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-227元/吨，周环比小幅回落 44 元/吨，月环比小幅回升 146 元/吨。

 截止 2025 年 2 月 21 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 89.91 万吨，周环比小幅增加 2.10 万吨，月环比大幅增加13.60 万吨，较去年同期大幅增加 29.90 万吨。其中华东港口甲醇库存达68.03 万吨，周环比小幅增加 4.79 万吨，华南港口甲醇库存达 21.88 万吨，周环比小幅减少2.69万吨。截至 2025 年 2 月 20 日当周，我国内陆甲醇库存合计达46.67 万吨，周环比小幅减少 3.34 万吨，降幅达 6.68%，月环比大幅增加15.84 万吨，较去年同期的 60.01 万吨，大幅减少 13.34 万吨。

 原油

 截止 2025 年 2 月 14 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为481 座，周环比小幅增加 1 座，较去年同期回落 16 座。美国原油日均产量1349.7 万桶，周环比略微增加 0.3 万桶/日，同比增加 19.7 万桶/日。

 截至 2025 年 2 月 14 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.32493 亿桶，周环比大幅增加 463.3 万桶，较去年同期大幅减少1047.1万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2329.1 万桶，周环比小幅增加147.2 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95313 亿桶，周环比小幅增加0 万桶。美国炼厂开工率维持在 84.9%，周环比略微减少0.1 个百分点，月环比小幅增加 1.4%，同比小幅增长 4.3 个百分点。

 步入 2025 年 2 月以来，国际原油期货价格呈现震荡回落的走势，市场做多力量有所减弱。截至 2025 年 2 月 11 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 220004 张，周环比大幅减少 10309 张，较 1 月均值287208 张大幅减少67204张，降幅达 23.40%。与此同时，截至 2025 年 2 月11 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 285648 张，周环比略微增加426 张，较1 月均值272850张小幅增加 12798 张，增幅达 4.69%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比则略微增加。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油