宝城期货：螺纹钢供需两端迎来回升 铁矿石基本面改善存疑

研报正文

核心观点

 【螺纹钢】

主力期价高位回落，录得 0.77%日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹钢供需两端均迎来回升，且低供应下产业矛盾相对有限，直接体现库存虽在累库但依旧显著低于往年水平，同时随着重大会议临近国内政策利好预期持续发酵，宏观逻辑主导下预计钢价延续震荡企稳态势，重点关注国内政策端情况。

 【热轧卷板】

主力期价转弱下行，录得 1.24%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷需求恢复较好，而供应维持高位，供需双强局面下基本面改善有限，相对利好则是国内政策强预期发酵，提振钢市情绪，短期支撑热卷价格震荡走高，但高供应、高库存局面下一旦需求走弱则其产业矛盾激化，届时价格再度承压，后续重点关注热卷需求变化情况。

 【铁矿石】

主力期价高位震荡，录得 0.77%日跌幅，量增仓缩。现阶段，天气因素扰动下矿石供应有所收缩，叠加市场情绪偏暖，继续支撑矿价高位运行，但铁矿石估值相对偏高，且供应开始恢复，需求表现平稳，基本面改善持续性存疑，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况。

一 产业动态

 (1)十四届全国人大常委会第十四次会议在京举行

 十四届全国人大常委会第十四次会议 24 日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。赵乐际委员长主持。会议听取了全国人大宪法和法律委员会主任委员信春鹰作的关于民营经济促进法草案修改情况的汇报。草案二审稿进一步体现党中央关于构建高水平社会主义市场经济体制、优化民营经济发展环境等要求;增加规定国务院和县级以上地方人民政府定期向本级人大常委会报告促进民营经济发展情况;进一步充实完善法治保障相关内容;增加相关规定发挥行业协会商会在促进民营经济发展中的作用等。

 (2)交通运输部进一步明确老旧营运船舶报废更新补贴政策

 为贯彻落实《交通运输部 国家发展改革委关于印发的通知》(交规划发〔2024〕95 号，以下简称《实施细则》)，做好老旧营运船舶报废更新政策实施工作，经商国家发展改革委同意，现就有关问题进一步明确如下：《实施细则》明确申请拆解补贴对象为机动船，是指具有机械动力的船舶，不包括快艇、排筏等艇筏和无动力的驳船、人力船、风帆船等。申请新建船舶补贴对象为燃油动力(含生物柴油动力)船舶和新能源清洁能源动力船舶，不包括快艇、排筏等艇筏。

 (3)澳大利亚发布对华盘条反倾销措施即将到期公告

 2025 年 2 月 21 日，澳大利亚反倾销委员会发布第 2025/003 号公告称，进口自中国的盘条(Rod in Coil)的反倾销措施将于 2026 年 4 月 22 日到期。利益相关方应于 2025 年 4 月 22 日前提交日落复审调查申请，若在上述期限之前未收到申请，对中国涉案产品的反倾销措施将于到期后终止。

二 现货市场

三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

 螺纹钢：供需两端季节性回升，短流程钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比增 18.76 万吨，供应如期回升但依旧处于低位，低供应格局未变，短期仍有增量空间，利好效应不强。

与此同时，螺纹钢需求开始恢复，周度表需环比大增，高频每日成交逐步回升，但两者仍是农历同期低位，鉴于下游复工偏慢，改善力度有待跟踪，相对利好则是重大会议临近国内政策强预期开始发酵，继续提振钢市。

综上，螺纹钢供需两端均迎来回升，且低供应下产业矛盾相对有限，直接体现库存虽在累库但依旧显著低于往年水平，同时随着重大会议临近国内政策利好预期持续发酵，宏观逻辑主导下预计钢价延续震荡企稳态势，重点关注国内政策端情况。

 热轧卷板：供需格局变化不大，库存延续累库态势，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降 1.10 万吨，维持相对高位，且高库存局面未变，供应压力偏大，仍会抑制热卷价格。不过，热轧卷板需求表现良好，周度表现环比增 9.30 万吨，处于同期高位，且主要下游冷轧产量维持高位，需求韧性表现尚可，给予价格强支撑，但需注意的是关税、反倾销政策扰动下出口需求存走弱预期，热卷需求改善力度有待跟踪。

总之，热卷需求恢复较好，而供应维持高位，供需双强局面下基本面改善有限，相对利好则是国内政策强预期发酵，提振钢市情绪，短期支撑热卷价格震荡走高，但高供应、高库存局面下一旦需求走弱则其产业矛盾激化，届时价格再度承压，后续重点关注热卷需求变化情况。

 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗持续减量，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，节后需求改善预期未兑现，相对利好则是降幅有限，且钢市传统旺季将至，预计矿石需求维持平稳运行。

与此同时，国内港口铁矿石到货持续回升，但飓风扰动下海外矿商发运环比再降并至低位，且前期扰动因素已消除，发运在逐步恢复，按船期推算国内港口到货量短期维持低位，海外矿石供应有所收缩，而国内矿山生产陆续恢复，供应端利好效应有限。

综上，天气因素扰动下矿石供应有所收缩，叠加市场情绪偏暖，继续支撑矿价高位运行，但铁矿石估值相对偏高，且供应开始恢复，需求表现平稳，基本面改善持续性存疑，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况。

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