过去两篇周报讨论了6-7 月红利季节效应、和后续指数级别行情的潜在催化。本期，我们讨论近期科技风格有何值得关注的变化？

    　　（1）防御类资产释放流动性，以科技为代表的高风偏风格在资金面受益6 月中旬起，红利股进入集中年报分红窗口期，从历史股价表现来看，除息日后红利资产有兑现压力，科技通常在跷跷板效应下走强。

    　　不过弱指数环境下，6 月下旬科技风格的演绎比较偏结构性，需要就产业催化和性价比做更细致的筛选。

    　　（2）海外变化，232 调查与海外科技进展

    　　4 月底以来，美股科技股走出一波强劲上涨行情，博通等公司创历史新高。

    　　由于TMT 情绪低位，A 股本次映射滞后，不过本周也开始表现。

    　　按美国商务部长4 月采访，半导体“232 关税”存在6 月中旬落地的可能，这也可能是TMT 压制因素的一个“靴子落地”。

    　　（3）科技产业链的集中催化

    　　6 月重磅催化密集，既有232 调查临近结束、陆家嘴论坛这类β层面的刺激事件，也涵盖了消费电子、AI 国产大模型、海外与国内算力、商业航天等多个领域的重大边际变化。

    　　根据相对股价的表现，将热门科技板块依次划分为三类：

    　　①性价比高、兼具关注度：3 月启动调整、和今年未交易过的方向；②性价比中、关注度一般：以贸易摩擦受损方向为主，近期利好钝化，若阶段性利空出尽、有补涨可能性；

    　　③性价比低、关注度高：未调整或近1 个月刚调整的方向。

    　　基于这种相对性价比的思路，建议关注：【商业航天、自动驾驶、国产算力/DeepSeek 链】>【消费电子、海外算力】>【国产机器人、固态电池】。

    　　风险提示：地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。