新世纪期货：原木库存累库压力仍存 塑料供应端维持高位

研报正文

【纸浆】

上一工作日现货市场价格主流稳定。针叶浆外盘价上涨10美元至825 美元/吨，阔叶浆外盘价上涨 20 美元至610 美元/吨，成本强势支撑浆价。造纸行业盈利水平有所改善但仍偏低，纸厂对高价浆接受度不高，刚需采买原料，需求放量不足，利空于浆价。预计浆价偏弱震荡。

【原木】

上周原木港口日均出货量 4.62 万方，基本恢复至节前水平。1月新西兰发运量 126.9 万方，环比降幅 12.8%，预计2 月进口相应减少，若遇到下游旺季提前或超预期表现，可能出现原木供需矛盾，支撑原木价格上涨。

上周原木到港量 62.6 万方，周环比增加69%。现货市场价格偏稳运行，江苏现货市场价格 830 元/立方米，较上周下降20 元，山东市场价格稳定在 830 元/立方米，较上周下降 20 元，CFR 报价稳定在118美元/立方米。

短期来看，原木到港量增加，港口出库量基本恢复至正常水平，港口库存累库压力仍存，现货市场价格较上周下跌，原木价格回调后止跌企稳，预计磨底震荡。

【塑料】

2 月 28 日华北现货价格 8050-8140，价格小涨。基差120-250之间，基差持稳，刚需成交。卓创 PE 检修 7.44(+1.0)。石化库存77.5(-0.5), 线性 CFR 中国 960(0)，美金市场持稳。

成本端：原油价格上涨，乙烯单体价格持稳，煤炭价格持稳。逻辑：市场担忧美国供应收紧，油价小涨。供应端维持高位，检修偏少。供应压力偏大，宝丰三期和金诚石化投产，新装置落地加快，下游开工回升中。现货价格波动不大，成交偏弱。现货市场高压价格偏强，对盘面有一定支撑。下游恢复，库存去化，临近 2 会宏观情绪尚可，05 合约震荡运行。

【PVC】

2 月 28 日华东现货价格 4900-5150，价格持稳。主流基差-330- -220之间，基差持稳，成交一般。 据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为 77.77%，环比下降 0.81 个百分点;其中电石法PVC粉开工负荷率为 81.95%，环比略降 0.17 个百分点;乙烯法PVC粉开工负荷率为 66.97%，环比下降 2.44 个百分点。

华东及华南原样本仓库总库存47.05 万吨，较上一期减少 0.76%，同比低 12.92%。华东及华南扩充后样本仓库总库存 82.22 万吨，环比减少 0.58%。周度(02.21)下游样本企业进一步复工，开工负荷环比提升 2.65%，同比提升8.73%，其中软制品开工环比提升 3.29%，同比提升 7.32%，硬制品开工环比提升2.39%，同比提升 6.97%。原料库存天数环比减少 0.05 天，同比增加0.16 天。成品库存天数环比不变，同比增加 3.12 天。订单天数环比增加0.20 天，同比减少1.47 天。

逻辑：成本端电石价格持稳。开工小幅下降，下游开工恢复中，出口成交尚可。供需矛盾短期仍大，库存小幅去化，供需压力仍大。临近 2 会，今日预计 PVC 震荡运行。

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