安粮期货：市场担忧豆粕供应不足 玉米基本面逐步改善

研报正文

【豆粕】

现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3590 元/吨(0)、天津3720 元/吨(0)、日照 3670 元/吨(0)、东莞 3580 元/吨(-10)。

市场分析：

(1)宏观面: 美国关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影响。

(2)国际大豆：美国农业展望论坛显示，美豆 25/26 年度供给偏紧。当前处于南美收割阶段，持续关注产区天气变化。随着巴西大豆进入收割高峰期，美豆出口的季节性窗口关闭。

(3)国内豆粕供需面：因大豆到厂延迟以及停机检修，3-4 月油厂会有大范围的停机，3月豆粕供应可能偏紧，预期 4 月南美大豆集中上市或将转为宽松。因缺豆炒作影响，市场担忧豆粕供应不足，下游贸易商采购情绪可能有所提振。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或区间震荡。

【豆油】

1、现货市场：张家港东海粮油一级豆油 8630 元/吨，较上一交易日涨40 元/吨。

2、市场分析：

(1)国际大豆：相关机构称，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率低于上年同期。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。

(2)国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油去库或仍有所持续。

3、参考观点：豆油 2505 合约，短线或平台整理。

【玉米】

现货信息：全国玉米均价为 2153 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 1996 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2244 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价 2100-2120 元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价2100-2125 元/吨。

市场分析：从外盘来看，2 月 USDA 报告显示，美玉米库存数据高于预期，美国玉米的结转库存同比持平，2 月的数据与 1 月一致，市场预期的下降没有兑现，导致价格承压下行;从国内来看，基层农户售粮已超 6 成，较去年同期偏快，因此春季售粮压力低于往年，但港口库存仍处高位，市场供应阶段性仍充足;下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，玉米基本面逐步改善，且期货盘面升水，预计玉米价格维持区间震荡偏强走势。

参考观点：玉米价格向上突破整数位后动力不足，短线市场或进入调整。

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