五矿期货：沪锡供应端宽松显著 沪镍价格上涨弹性较弱

研报正文

【沪锡】

 2025 年 03 月 10 日，沪锡主力合约报收 262900 元/吨，涨幅 1.91%(截止周五下午三点)。国内，上期所期货注册仓单增加 50 吨，现为 6863 吨。LME 库存下降 5 吨，现为 3695 吨。长江有色锡 1#的平均价为 263180 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 249000 元/吨。

本周有色普涨，锡价在大跌后稳步回升。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，印尼 2 月出口恢复，同时佤邦复产后国内锡精矿供应预期偏宽松，供应端整体预期偏宽松。需求端方面，以旧换新政策维持，白色家电排产维持高位。消费旺季即将来临，LME 库存维持低位，关注后续库存变化情况。供应端宽松显著，在消费端进入旺季的情况下，沪锡后续预计将呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000 元-275000 元。海外伦锡参考运行区间：31000 美元-34000 美元。

 【沪镍】

 周五镍价大幅上涨，突破震荡区间，沪镍主力合约夜盘收盘价 132370 元/吨，较前日上涨 2.02%， LME 主力合约收盘价 16405 美元/吨，较前日上涨 0.46%。

 宏观方面，美国上周五公布非农数据继续支撑美联储年内多次降息的预期，美元指数五日连跌，刷新四个月以来低位，但在鲍威尔重申不急于降息后有所反弹，最终收跌 0.298%，报 103.89，创 2022 年 11 月以来最大单周跌幅。美债收益率在鲍威尔讲话后持续拉升，抹去日内全部跌幅，基准的 10 年期美债收益率收报 4.301%。现货市场，镍价偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。

 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡偏强运行，沪镍主力合约参考运行区间 128000 元/吨-133000 元 /吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 16000-16600 美元/吨。

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