宏源期货：美国CPI数据好于预期 原油期价有所拉升

研报正文

【重要资讯】

1. 美国2月CPI数据全面低于预期

美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低;美国2月季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。美国2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低;美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。

2. 市场消息：哈萨克斯坦计划削减石油产量以遵守欧佩克+协议。

3. 美国至3月7日当周EIA原油库存 144.8万桶，预期200.1万桶，前值361.4万桶。当周EIA汽油库存 -573.7万桶，预期-188.2万桶，前值-143.3万桶。当周EIA精炼油库存 -155.9万桶，预期-75.7万桶，前值-131.8万桶。当周EIA取暖油库存 -18.3万桶，前值-6.7万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -122.8万桶，前值112.4万桶。当周EIA战略石油储备库存 27.5万桶，前值0万桶。当周美国国内原油产量增加6.7万桶至1357.5万桶/日。当周EIA精炼厂设备利用率 86.5%，预期86.3%，前值85.9%。

【交易策略】

截至3月12日收盘，2025年4月WTI 涨1.43报67.68美元/桶，涨幅2.16%;2025年5月布伦特原油期货涨1.39报70.95美元/桶，涨幅2.00%。中国原油期货SC主力2505收跌2.7元/桶，至513.3元/桶。

前一交易日油价再度反弹，布油回到70美元以上。昨晚公布的美国CPI数据全面好于预期，提振降息预期，数据公布后贵金属、有色金属、原油等均有拉升，包括后续美股出现高开，虽然最后有一定回落，但多数仍是收涨。近期随着美股的持续下跌以及关税的不确定性，美国经济衰退的担忧再度回到市场。

但我们的观点是：美国经济或许处于改革带来的阵痛期，放缓是真实的但衰退的可能性并不大。比如虽然上周非农数据略不及预期，但考虑到政府裁员等因素影响，劳动力市场或仍保持稳健;再如美国非制造业PMI虽然有回落，但核心分项如就业、新订单等仍处于扩张。因此当前美国经济或类似于去年8月份，只不过此次是由人为改革所引起的。

当前油价的利空是多方面的，比如宏观、地缘、增产等，但需要注意的是，增产并不意味着原油即刻出现过剩，当前原油库存也并不高，而且特朗普政府对伊朗的可能制裁也是潜在风险，因此我们并不建议当前位置去追空，后续继续关注此次是真破位还是假突破。做多油价的时机节点我们仍然认为可能在年中附近，寻找中美宏观预期共振向上的节点去做多。

原油