宝城期货：螺纹钢基本面并未实质性改善 铁矿石港口到货延续下行

研报正文

核心观点

 【螺纹钢】

主力期价弱势下行，录得 1.23%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，相对利好则是供应约束预期持续发酵，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

 【热轧卷板】

主力期价转弱下行，录得 1.17%日跌幅，量增仓缩。目前来看，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局迎来改善，库存去化扩大，但供应再度回升，且外需受限抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续改善，上行驱动不强，预计热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

 【铁矿石】

主力期价弱势运行，录得 1.14%日跌幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。

一 产业动态

 (1)国家统计局：中国 1-2 月固定资产投资同比增长 4.1%

 2025 年 1-2 月份，全国固定资产投资(不含农户)52619 亿元，同比增长 4.1%，增速比 2024 年全年加快 0.9 个百分点。其中，民间固定资产投资 26717 亿元，总量与去年同期基本持平。从环比看，2 月份固定资产投资(不含农户)增长 0.49%。分产业看，第一产业投资 962 亿元，同比增长 12.2%;第二产业投资 17061 亿元，增长 11.4%;第三产业投资 34596 亿元，增长 0.7%。分地区看，东部地区投资同比增长 1.5%，中部地区投资增长 6.0%，西部地区投资增长 5.3%，东北地区投资增长 11.6%。

 (2)国家统计局：1-2 月全国房地产开发投资同比下降 9.8%

 1-2 月份，全国房地产开发投资 10720 亿元，同比下降 9.8%(按可比口径计算)，降幅比上年全年收窄 0.8 个百分点;其中住宅投资 8056 亿元，下降 9.2%，降幅收窄 1.3 个百分点。1-2 月份，房地产开发企业房屋施工面积 605972 万平方米，同比下降 9.1%。其中，住宅施工面积 421351 万平方米，下降 9.7%。房屋新开工面积 6614 万平方米，下降 29.6%。其中，住宅新开工面积 4821 万平方米，下降 28.9%。

房屋竣工面积 8764 万平方米，下降 15.6%。其中，住宅竣工面积 6328 万平方米，下降 17.7%。1-2 月份，新建商品房销售面积 10746 万平方米，同比下降 5.1%，降幅比上年全年收窄 7.8 个百分点;其中住宅销售面积下降 3.4%，降幅收窄 10.7 个百分点。新建商品房销售额 10259 亿元，下降 2.6%，降幅收窄 14.5 个百分点;其中住宅销售额下降 0.4%，降幅收窄 17.2 个百分点。

 (3)国家统计局：1-2 月中国粗钢产量 16630 万吨，同比降 1.5%

 国家统计局数据显示：2025 年 1-2 月中国生铁产量 14075 万吨，同比下降 0.5%;粗钢产量 16630 万吨，同比下降 1.5%;钢材产量 22409 万吨，同比增长 4.7%。

二 现货市场

三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

 螺纹钢：供需两端延续回升态势，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增 10.29 万吨，延续大幅回升态势，且已升至相对高位，鉴于品种吨钢利润较好，生产积极性将维持，供应压力在增加。

与此同时，螺纹钢需求季节性改善，周度表需环比增 12.87 万吨，而高频每日成交则是平稳运行，两者依旧是近年来农历同期低位，下游需求在边际改善但要弱于往年，鉴于下游复工相对偏慢，且政策并无超预期，旺季需求改善力度存疑。

综上，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，海外风险扰动下市场情绪偏弱，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

 热轧卷板：供需格局有所改善，板材钢厂开始复产，热卷周产量环比增 7.10 万吨，供应如期回升，鉴于钢厂生产调节灵活，且品种吨钢利润尚可，后续存增量空间，压力或将再现，关注持续性。

不过，热卷需求表现较好，周度表需环比增 13.32 万吨，再度回升并刷新年内新高，显示需求韧性良好，但主要下游冷轧产量开始回落，且关税、反倾销政策扰动外需存隐忧，热卷需求改善持续性存疑，总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局迎来改善，库存去化扩大，但供应再度回升，且外需受限抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续改善，上行驱动不强，预计热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

 铁矿石：供需格局变化不大，旺季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗平稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗则是回落，回升态势未能持续，但鉴于钢市传统旺季来临，钢厂盈利尚可，生产相对积极，矿石需求仍将稳中有升，给予矿价支撑，相对利空则是钢市供给约束政策带来冲击。

与此同时，国内港口铁矿石到货延续下行，符合预期，而海外矿商发运环比再增并升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应如期回升，叠加国内矿山生产恢复，供应端压力开始增加。

综上，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。

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